神雾节能(000820):不同于市场的三个观点
大宗固废市场空间应以增量+存量共计,市场空间广阔.我国每年新增矿渣约:钢渣,铜渣,赤泥分别为8000,1600,3000万吨/年;尾渣存量约:钢渣,铜渣,赤泥分别为3.5,1, 1亿吨以上.存量空间5000亿元以上,增量空间1260亿元/年.沙钢,金川项目已验证蓄热式转底炉技术的可靠性和领先性. 环保税强制+项目自身盈利双重收益实现驱动力:(1)环保税标准18年起执行,钢渣,铜渣属于冶炼渣收25元/吨,赤泥属危废,对应1000元/吨,如不经处理排放将收取税费, 倒逼企业进行处理.(2)某些大宗企业主业是亏损的,但固废处理项目自身是盈利的,即便大宗价格上涨,回收的有用金属产品也会使效益叠加,增加项目落的驱动力. 氢气竖炉将成另一项颠覆性技术,静待示范项目落地: (1)氢气竖炉实现节能减排是工艺本身的特点,即采用的还原气是H2+CO,通过蓄热式加热器预热升温,再与块矿和球团进行反应,可直接还原,使用低品位铁矿,可炼制出优质钢材.适逢钢铁去产能,清洁冶炼势必是未来的趋势.同时,该技术也可用于矿石的清洁冶炼替代,均可成为公司重要增长点.市场空间非常广阔. (2)氢气竖炉推广的核心在于原料气的价格, 中国的天然气的价格是较贵的,这也是没有推广原因之一,但神雾节能的技术其中一个优势可使竖炉可以适应,通过比较便宜方法制备的重整气体, 形成竖炉能够接受的还原气,可使成本降低,解决了推广过程的这一痛点和障碍.氢气竖炉可替代高炉, 如示范项目落地后,可打消客户对新技术的疑虑. (3)公司近日人事调整, 引进宝钢发展总裁宋彬,宋总有丰富的行业经验和优秀的管理才能,将会加强业务拓展和与宝武集团合作的可能,对未来公司的发展有积极的推动作用.此外,神雾节能原为江苏设计院,不可忽视其客户资源的"入口效应". 盈利预测与投资评级:预计公司16-18年实现EPS分别为0.51,1.08,1.70元,给予18年30倍PE,目标价为51.00元,对应市值325亿,维持"买入"评级. 风险提示:工程结算风险;工程施工进度风险. |
