大禹节水(300021):乘政策东风,PPP助力节水产业龙头高增长
国家推进农业绿色生产,高效节水农业迎来良好的发展机遇期 绿色生产是今年一号文件和政府工作报告都着重强调的工作重点. 治理农业面源污染要实现"一控两减三基本",即控制用水总量,减少农药化肥使用,实现畜禽粪便,废旧农膜,秸秆等得到的基本处理.这有赖于推进高效节水农业发展,推广水肥一体化.按照规划, "十三五"期间规划至少新建高效节水农田1亿亩,较"十二五"期间有翻倍的增长, 目标推广水肥一体化面积1.5亿亩.我们认为,滴灌,喷灌等高效节水农业将迎来快速发展期,"十三五"期间市场规模将高达500亿元. 监管趋严和PPP模式的推广有利于龙头企业的发展 16年来看,行业有两个明显变化:一是国家对于农田节水工程的建设,管理,运维提出了更高的监管要求,不仅要求能够高标准保质量的完成农田水利工程的建设,而且要能够实现后续的有效运维和管理;二是在农田节水建设领域引入了PPP模式, 与传统的招投标不同,PPP模式工程订单量大,对企业的融资能力也提出了更高的要求.我们认为,行业的这种变化更有利于品牌影响力大,建设经验足,融资能力强,运维管理水平高的龙头企业发展,行业集中度将进一步提升. 公司竞争力强,海内外同时发力,PPP订单高增长推动业绩高增长!公司作为行业龙头, 产品品质,产业链运作经验,渠道拓展,后期运维和融资能力均业内领先,具有很强的竞争力,有望盛享产业发展的高红利!国内,公司在西南,华北,东北地区快速拓展,拿下元谋3亿元PPP订单, 与河北衡水,吉林双辽签下投资框架协议,其中双辽协议投资额高达25亿元, 预期年内即有可观订单签订,公司国内PPP订单有望加速落地.在国外,公司从15年开始加大布局,今年拿下泰国16亿元订单,南非合资公司设立有望加速非洲市场开拓,海外业务将继续放量!我们预期,17年公司订单总额将在20亿元以上.此外,PPP项目壁垒高,净利率水平一般在8%-10%左右,高于公司传统招投标项目6%的净利率水平,PPP订单的放量有望提升公司盈利能力,推动公司17年业绩翻倍增长!给予"买入"评级 我们认为, 政策利好将带来产业发展黄金期,公司PPP订单和业绩均有望实现高增长.预期2016/2017/2018年,公司归母净利润分别为0.68/1.5/2.48亿元,同比增长10.39%/120.59%/65.33%,对应EPS分别为0.21/0.47/0.78元,考虑到公司的高成长性和广阔的产业发展空间,给予18年35倍估值,上调目标价至27元. 风险提示:1,国家政策变更;2,订单落地不及预期 |
