宝信软件(600845):打造软件+智能制造现代服务业,IDC云计算本地优势明显
宝武合并拉开国企改革序幕,信息化整合成排头兵.宝武合并目标打造一公司四基地战略,宝信软件在信息系统整合上起到了重要的作用.钢铁信息化和钢铁的产量有一定的关系,我们预计钢铁行业2016年是低谷期.考虑钢铁企业整合首先是人力资源OA整合先行,来自产销物流财务系统软件重要收入预计今年陆续启动.软件收入不仅来自每年固定销售收入, 同时还有每年的定制化收入,参考宝钢股份每年的运维服务费用,武钢大约是宝钢70%体量, 能为未来带来每年几千万的运维费.宝信软件在钢铁行业管理软件领域领先,预计整合将在不影响生产质量和效率的前提下,逐步实现软件覆盖. IDC收入持续改善, 再融资扩大产能.公司IDC项目进展情况,一期二期合同已经基本落地, 三期在建,前三期目标是1.8万个机柜.公司利用废旧厂房改造,同时地处宝山具有能源扩容的优势,为未来大规模的数据中心提供电力保障.公司属于传统工业信息化龙头,在峰谷电利用,冷却塔以及软件监控领域均保持行业领先,数据中心PUE值保持1.5左右.我们预计IDC将为公司未来三年里带来持续的收入,随着上架率提升而逐步增长.公司发行可转债给予原A股股东优先配售权,总额为不超过人民币16亿元,投资项目宝之云IDC四期项目. 多项非钢业务成亮点, 成外延主要方向.在公司三季报时期,非钢信息化业务首次超过钢铁信息化业务收入,在收入结构上持续优化.非钢业务发展包括电商,金融,轨道交通综合监控,智慧楼宇,电子警察等.目前主要营收预计来自市政交通,轨道交通综合监控.2016年轨道交通投资总量增大, 公司运用钢铁的理论服务轨道交通监控项目,智慧楼宇,电子警察等.宝钢发展一体两翼,宝信软件属于科技一翼.我们预计未来公司将持续增加外部的收入,非钢业务仍是一大亮点. 盈利预测与投资建议.我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.34亿,5.25亿,6.31亿人民币, EPS分别为0.55元,0.67元,0.81元,受益于国内钢铁行业景气度回升和云计算IaaS对于IDC数据中心需求的持续增加, 公司主营业务持续增长,随着工业软件自动化和智能制造程度提升, 公司不断开发新的盈利点.公司属于国有企业,在大的国企改革浪潮中, 经营有望实现更有效的资源配置和积极性释放.给予2017年PE45倍,未来六个月目标价25元,给予"买入"评级. 风险提示. 1.国企改革整合不达预期;2.非钢信息化业务发展滞后;3.钢铁行业信息化整合难度大. |
