安图生物(603658):发光产品持续放量,布局流水线系统
磁微粒发光产品持续放量,数倍成长空间待打开 公司磁微粒化学发光检测试剂自2013年进行市场推广以来,市场放量迅速,2014年销售额达到7109万元,2016年销售额更是达到3.8亿左右,增长十分迅速,收入占比由2014年的13%上升至2016年的40%以上,已成为公司收入的核心来源.我们估计公司2019年磁微粒化学发光仪器的累计装机量有望达到3000台以上,按照单台30万元的试剂产出,2019年磁微粒试剂销售额将接近10亿元,按照单台50万元的试剂产出,销售额将达16多亿元,远高于2016年的3.8亿元. 补全生化产品线,打造全自动免疫生化流水线系统 公司2016年底以近1. 7亿元从香港盛世君晖公司收购东芝全自动生化分析仪全线产品的中国区(港,澳,台地区除外)独家总代理权,具体产品主要包括TBA-120FR,TBA-2000FR, TBA-FX8等.东芝生化仪作为国际知名品牌,可帮助公司打造全自动免疫生化流水线,进一步向国际品牌靠拢.此外,参照生化检测的发展趋势,我们认为公司有可能会在生化检测领域继续进行布局,进一步补全生化领域的产品线,提高公司对终端销售的掌控能力. 微生物+呼吸道感染检测有望继续保持快速增长 公司2016上半年微生物检测试剂收入为5563万元, 同比增长24%,估计全年实现收入1.2亿元左右, 维持20%左右的稳定增长.据统计,我国微生物检测的市场规模为20多亿元.我国抗生素滥用使得细菌耐药性问题严重, 国家加大了对抗生素的使用控制,微生物检验将受到医疗机构的普遍重视, 预计我国微生物检测市场仍将有望处于一个较快增长的速度.公司独家代理的九项呼吸道感染病原体IgM抗体检测试剂盒在国内有较强的竞争力,市场需求旺盛,有望为公司贡献持续稳定的收入来源. 投资建议 公司是国内体外诊断行业中优秀的成长性企业,整体业务发展前景明朗,我们看好公司长期发展,预计公司2017～2019年EPS分别为1.06,1.43和1.81元;对应PE为46X,34X和27X,维持"强烈推荐"评级. 风险提示 发光产品销售低于预期;东芝生化产品线整合低于预期;产品研发低于预期; |
