新钢股份(600782):低估值高弹性区域龙头,盈利创8年新高
事件描述 新钢股份发布2016年年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润4.80亿元~5.80亿元,同比增长692.61%~857.73%,按最新股本计算,2016年EPS为0.17元~0.21元,2015年同期为0.02元.据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润2.04亿元~3.04亿元,按最新股本计算,对应EPS为0.07元~0.11元,同比下降0.45%~33.19%,环比增长23.56%~84.12%. 事件评论 需求回暖叠加开源节流,全年盈利创8年新高:作为江西地区龙头钢企,公司钢材产能达915万吨,其中热轧,冷轧,电工钢和中厚板产能分别为300,120,40和240万吨,板材占比为76.50%.公司2016年全年预计盈利4.8亿元至5.8亿元,创2009年以来历史新高水平, 简单估算公司全年吨钢净利润68.10元,同比增加60.53元,绝对值亦创近8年新高.公司盈利之所以显著改善并达历史高位,主要源于终端需求全面复苏,其中板材领域好转程度更为显著, 具体来看,全年板材价格指数均值同比上涨18.34%,增速明显高于长材11.74%价格涨幅,2016年考虑原材料存货周期的热轧,冷轧和中厚板产品吨钢估算毛利均值同比分别提升422, 412和305元,显著优于同期螺纹钢毛利增量207元.公司作为板材主导型钢企,自然更受益于板材相对强势行情.此外,公司大力开展降本增效战略,持续推进提高产品售价, 降低生铁制造成本,节能增效三大系统攻关,亦为全年业绩显著改善提供重要支撑. 制造业景气凸显,4季度业绩触及2008年高位:源于4季度制造业领域整体相对景气,板材价格指数均值同比上涨70.08%,由此带动板材成本滞后一月估算毛利均值同比增加709元.倘若不考虑2015年4季度非经常性损益增厚业绩4.46亿元产生的高基数效应,公司2016年4季度经营业绩同比将大幅提升,同时盈利环比也有所改善,4季度估算吨钢净利润135.80元,接近2008年盈利历史高位水平. 低估值高弹性标的, 股价安全边际犹存:公司目前估值处于行业相对低位,吨钢市值1393.45元,位居29家冶炼钢企倒数第四低位水平.此外,公司拟定增17亿元升级发电设备并偿贷,定增底价2.94元亦构筑股价安全边际. 预计公司2016,2017年EPS分别0.19元,0.30元,维持"增持"评级. 风险提示:1.钢铁行业需求出现超预期波动. |
