中航资本(600705):加速国际化全牌照金控布局
业绩符合预期,大股东增持显信心 公司2016年全年归母净利润23.24亿元,同比增长0.51%;营业总收入87.48亿元,同比增长0.77%;归母净资产222.37亿元,同比增长6.32%;EPS0.26元/股,ROE10.77%;整体与预期相一致.公司全年整体上保持健康平稳的发展势头,其中中航租赁,中航信托2016年度业绩承诺实际已实现.同时,公司拟每10股派现0.67元(含税),共分配利润6亿元,占归母净利润的26%.证金公司第四季度增持4476万股, 上升为除中航工业及其下属单位之外的第二大股东. 信托租赁快速发展,金控平台仍为主要业绩贡献点 中航租赁2016年实现净利润8亿元,同比增长32%.2016年公司对中航租赁增资25亿元, 使其注册资本增至75亿元,为租赁业务快速增长提供了资本支持.中航信托2016年贡献净利润13亿元, 同比增长21%,为主要的业绩贡献点.中航证券受市场行情影响,业绩下滑较大, 2016年净利润3.35亿元,同比减少63%.公司2017年拟发行48亿元可转债,用于对中航证券和中航信托增资以提供资本支持,目前已获国资委同意并取得批文,预计增资到位将会给业绩带来进一步的提振作用. 坚持产融命脉,发挥产业投资平台资源优势 公司紧密围绕航空工业各产业链,积极开拓航空产业投资,2016年净利润165万元,同比增长3倍.同时,公司聚焦战略新兴产业发展,投资了一系列高新技术产业优质项目, 2016年实现净利润834万元,同比增长130%.公司2016年完成对宝胜股份,中航机电两个定增项目的出资, 同时关注其它军工和新兴产业,通过参与定向增发,增资扩股等方式积极介入航空产业,新兴产业,实现可观的投资浮盈. 加速国际化开拓,推动国际业务快速成长 公司2016年对中航资本国际增资2.3亿港元,使其注册资本增至8.7亿元.中航资本国际将在境外融资, 代持服务,跨境资金池三个方面与公司其他子公司协同合作.中航资本国际2016年参与万达商业私有化,进一步拓宽投资渠道,目前万达私有化项目已获证监会反馈, 预计随着项目的成功完成,国际业务经验更加丰富,有助于加速推进国际化的战略步伐. 着力打造全牌照金控平台,维持"增持"评级 公司2016年新设中航基金,成功纳入公募基金牌照,同时公司正加大对寿险,银行,资产管理公司等金融业态的研究力度, 择机通过并购,新设方式完成业态拓展,未来有望打造全牌照的综合金融平台.同时公司借助股东资源, 加大探索产业投资,国际化布局也助力公司登上新的平台.看好公司增资后的发展前景,预计2017-19年EPS为0.34元, 0.38元和0.41元,对应为PE19x,18x和16x,采用分部估值,公司目标市值682亿元~745亿元,目标价格区间调整为7.6~8.3元,维持"增持"评级. 风险提示:市场波动风险,业务推进不如预期. |
