卫士通(002268):投入增加拖累业绩,自主可控大步迈进
事件:公司发布2016年业绩快报,公司2016年实现营业收入17.99亿元,同比增长12.21%;实现归属上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长4.69%. 投资要点 第四季度盈利优秀, 投入增加拖累业绩:公司发布2016年业绩快报,2016年公司实现营业收入17.99亿元,同比增长12.21%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长4.69%.第四季度单季度收入相比去年有所下滑, 但净利润同比有所增长.同时,毛利率略有下降但已经实现基本企稳,16年公司为进行北京研发及办公环境建设投入较大,研发,市场,营销等投入均有所增加,费用增幅较大导致全年利润增速低于收入增速,17年有望改观. 自主可控专用终端及安全手机布局进展顺利:公司自2015年就开展国产自主高安全专用终端的研发, 针对政府,军工,金融,能源等重点行业用户的安全需求,自主设计元器件,核心模块,整机,操作系统及基础软件,为重点行业用户提供国产自主高安全专用终端.同时旗下天津网安作为卫士通控股的移动安全技术研发及运营公司,专注于移动安全中间件,移动安全管理平台／运营中心,行业移动安全应用等软件产品的研发与推广,为公司构建持续的安全运营能力,推动公司的可持续发展. 目前,卫士通已经发布龙御系列自主可控计算机,卫士通中华卫士系列自主可控安全交换机等基于国产芯片的产品,与华为合作的安全手机集成了移动OA,从此前的通话安全扩展到办公安全和数据安全,17年有望开始放量. 定增获得审核通过, 股东参与彰显信心:近日公司的定增获得证监会审核通过,公司拟公开募集26.93亿元,用于投资密码系列产品,安全智能移动终端,国产自主高安全专用终端,面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目,行业安全解决方案创新中心项目等公司重点战略布局项目,其中中国网安和中电科投资分别认购2亿元和3亿元,彰显公司股东对于公司未来发展的信心,预计增发将会在近期完成. 维持"买入"评级:不考虑注入和外延,我们预计公司2016／2017／2018年净利润分别为1.56／2.42／3.44亿元.不考虑增发,EPS分别为0.36／0.56／0.80元,现价对应86／55／39倍PE, 考虑增发EPS分别为0.29／0.45／0.65元,对应105／68／48倍PE,考虑到公司网安国家队的平台地位,维持"买入"评级. 风险提示:信息安全市场低于预期;公司增发进展低于预期. |
