亨通光电(600487):行业景气主业坚挺,转型"产品-服务-运营"
行业景气度上升,扩产+技改迎接机遇 得益于光通信行业景气度的上升, 公司光纤光缆业务发展迅速.光纤价格上涨后,各企业蜂拥而至扩大光棒产能,即便如此,未来3-5年光棒依然存在产能缺口.公司具备完整"棒-纤-缆"产业链,并且是国内唯一拥有自主知识产权光棒技术的公司,2017年预计将光棒产能从1,500吨扩产至1,800吨,同时将在2018年完成光棒技改,届时将优化20%左右的成本,对行业造成一定影响. 在出口方面,在一带一路政策下主要以东南亚为主,2017年将对印尼工厂做工程改建,在此之前盈利已经达到近3年最高.2016年上半年海外收入12.8亿,同比增长183.81%,印尼和南非工厂今年纳入并表后,海外收入更加可观. 重视毛利率较高的海缆业务 亨通于2009年底开始着手海缆领域,是唯一一家从陆缆到海缆全包的公司.亨通深耕海缆技术多年, 2016年开发的500KV1*1800超高压,大截面海底电缆代表国际海缆行业交联聚乙烯绝缘最高电压等级.除2015年中标军工项目外,2016年末又接连中标龙源江苏大丰海上风电项目海底电缆,海底光电复合缆采购,合计金额约3亿元. 公司现海缆生产线已经满负荷生产,即将进入第四轮扩产,并且力争在两年内进入欧洲市场.海缆毛利率较高,公司对海缆业务给予了足够重视,本次定增项目中将有9亿用于海缆产能扩产,规划产能775公里,达产后可实现2.03亿净利润. 量子通信国内首发,智慧城市&大数据进一步发展 2016年8月公司与问天量子在中科大合作成立研究院,拥有国内一流研发人员.1月19日公告称将承建江苏首条量子通信干线--宁苏量子干线工程, 总长500公里,覆盖江苏6个城市, 排江苏省信息基础设施建设试点项目的第一位,同时在国内具有首发性的意义,为公司量子通信业务奠定坚实基础.同时在智慧城市&大数据方面,在并购优网科技后, 以4千万增资拥有运营牌照的西安景兆,并投资30亿在太湖附近建立大数据产业园,更进一步发展智慧城市&大数据业务. 盈利预测与投资建议: 短期看,光纤光缆行业仍然受制于上游光棒产能限制,供需缺口仍然在10%以上.同时, 公司海缆,特种导线以及海缆业务同步拓展,超预期快速增长.中长期观察,公司积极战略转型创新型"服务型"平台,布局大数据及量子通信,同时借力"一带一路"政策加速海外业务订单落地.我们预计公司16年净利润157.85%增长,17年接近107.5%%增长,16-18净利润为14.76亿元, 30.65亿元,39.37亿元,EPS为1.19元,2.44元,3.13元,重申"买入"评级. 风险提示:运营商固网资本开支下降,海外工程发展不达预期 |
