半导体、电子设备：消费电子风云涌 荐10股
■消费电子行业经过若干年的发展，现已经进入深度整合期，其巨大的市场体量将孕育“二度跨周期”发展机会：①伴随下游品牌集中度进一步提升，以及上游零部件中小供应商逐步退出，行业对于稳定大规模量产能力将给出较高议价（近阶段通用零部件涨价现象与此相关），不排除龙头企业逐步具备较高议价能力，并快速提升市场渗透率；与此同时，品牌客户供应链管理必将“增质提效”，多部件分散供应格局，必将向多部件集中供应转化，具备多核心部件一体化供应能力的企业，将充分受益。②微创新，将撬动消费电子的巨大增/存量市场红利，软/硬件升级和概念创新仍将是趋势，从电子制造角度讲，元器件和部件的成长比终端的成长更快；苹果、华为和三星等全球一线品牌的旗舰机型仍将持续引领创新方向，所涉及技术和部件产品将从量和价双重维度提升企业获利能力。我们认为，具有一体化多部件规模量产能力的公司，以及在一线客户供应链中引领微创新部件放量的优质公司，将再次深度受益于行业发展红利。 ■消费电子深度整合，模块微创新是行业成长主线条。智能手机的生命周期短，产品更新快，领先的手机厂商在产品上持续创新，一方面提升产品吸引力，另一方面增加产品价值，提高企业盈利能力。手机功能模块创新将成为消费电子市场发展的主要逻辑。①外观升级带动机身材质改变。预计2017年苹果新品采用双面2.5D玻璃材质，将带动玻璃产业迎来新的成长周期；随着陶瓷材料生产工艺进步和成本下降，陶瓷有望成为外观材质新选择。②功能模块创新快速迭代。通讯频段持续增加，多天线MIMO技术进入实际应用，利好相关天线企业；在USB-IF组织推动下，快速充电标准有望统一；双电芯技术可以提供大容量解决方案，利好电池封装企业；双摄像头成为行业潮流，需求量将迎来快速增长，图像传感器、手机镜头、模组封装企业直接受益；AMOLED已经成为手机显示优先选择，产业前景明朗；手机厂商追求极致屏占比，以小米MIX为代表的全面屏手机受到市场重视，产品应用成长可期；苹果、三星、LG加紧折叠屏幕专利布局，年内有望看到折叠屏手机面市，带动柔性显示产业进入发展快车道。 ■生物识别融入手机软硬件一体化进程，新兴的人工智能技术助力手机成为智能助手。①全屏幕指纹识别是远期方向，打造适用于各个价格段的指纹产品是现阶段的主要趋势。②算法成熟牵引人脸识别在消费电子快速应用，可见光下的人脸识别已经走进消费电子领域，基于红外传光的人脸识别将是下一个应用方向。③三星将虹膜识别引入智能手机，虹膜识别搭乘消费电子快车道。④语音交互成为智能终端的新入口，多麦克风阵列提升声学器件的数量需求。语音交互具有便捷性和私密性，在智能家居方面具备应用前景。⑤文本识别和人工智能融合，手机引入本地化机器学习技术，提升用户体验。 ■产业链上下游格局变动，从小而分散到大而强，跨步迈向汽车大市场。 ①产品价格、资源投入、市场反馈三个方面因素将影响智能手机向单品价值量提高、同一品牌产品款数减少的趋势发展。②声学器件和天线融合，射频前端器件模块化发展已经成为技术演进方向，产业链上游模组件厂商兼容包并，具备综合解决方案的供应商优势显现。③消费电子电池企业大力投入电动汽车电池研发生产，在动力电池领域获取新的成长空间。中国汽车产销量保持快速增长，对车载电子设备的需求不断增加，为消费电子企业打开新的业务方向，提升企业价值。 ■投资建议：重点关注合力泰、顺络电子、德赛电池、全志科技、深天马、精测电子、蓝思科技、信维通信、硕贝德、立讯精密。 ■风险提示：全球宏观经济不景气；消费电子行业发展不及预期；创新技术应用和新产品开发速度低于预期。 |
