阳泉煤业(600348):无烟煤龙头再发力,煤电业务齐头并进
1．事件 近期,我们对阳泉煤业管理层进行了调研. 2．我们的分析与判断 公司的煤炭产品属于无烟煤,发热量较大,地理位置优越,地理位置更靠近北方,北方客户都是公司的,南边的客户更多属于晋城煤业; 技术方面,在山西属于老企业,有经验,管理体系经验性强. 关于276和330工作日的执行情况,现在符合政策的先进产能,都已经释放了,比276日工作日的时候量要大.11月份逐步放开;采暖季结束之后, 还要执行276天工作日,去产能,过剩产能行业还是要严格执行,去产能,调结构.新闻媒体,国家层面都说了,2017年还是要坚定去产能,煤炭,钢铁行业还是要严格执行去产能政策. 关于近期公司煤炭价格变动情况:近期价格相对稳定,末煤是公司电煤的主力品种,价格没做调整;喷吹煤价格也是相对稳定,但是下行压力逐步开始显现,因为潞安和晋煤也一直在和公司沟通, 钢厂的开工率收到环保等各方面的影响,开工率下滑,库存也比较高,对喷吹煤的采购相对收缩了.对价格有一定的打压.块还不错,毕竟是用煤旺季, 工业,民用还可以.过年期间相对走稳,淡季,过完年,两会期间会出台政策维持市场.从政治角度煤炭价格也不会有大幅的波动.或者有向下调整的压力, 略显疲态.双方也在博弈,过年这段时间需求都在往下走,过年是淡季,过完年两会,国家会出台政策保证煤炭价格稳定, 也就是相对弱势稳定的状态.二季度不好说,再往后看国家政策,看276日工作日是否放开,从宏观角度看,国家去产能的力度还是挺大的. 公司的电力业务略好于2015年.上半年9月份,收购电厂,2015年初置换过来了煤层气发电业务, 上市时候阳泉煤业就是集团的一个煤炭电力资产平台,侧重煤炭多一些.煤炭情况不好的时候开始发展一些电力业务,煤层气等业务.电力其他几块业务都运行良好,下游客户能够确定,风险较小.下游客户比较稳定,是集团的一个电力工业园.比2015年比要好一些.应该是比2015年还要好一些. 3,投资建议 预计2016,2017,2018年公司的营业收入为165.1亿元,189.8亿元,202.4亿元,每股收益为0.13元,0.35元.0.38元.公司是无烟煤行业当之无愧的龙头企业,并且能够受益于大股东阳煤集团的国企改革红利,给予首次"推荐"评级. 风险提示:煤炭行业价格大幅波动, 公司业绩不达预期,下游开工不足导致销售下滑,宏观环境恶化等. |
