伟星新材(002372):经营再超预期,关注隐蔽工程业务推进
事件: 公司公布业绩快报, 实现收入33.2亿元,同比增长20.9%,归属母公司净利润6.7亿元,同比增长38.5%,EPS0.86元/股. 点评: 零售景气推动Q4收入增幅超预期:Q1-Q4公司收入增速15.3%,20.3%,15.1%,28.4%,Q4收入创近三年来单季增速新高,我们预计零售业务景气仍持续,增幅或超20%,同时工程年末集中结算亦有所贡献. 毛利率创新高,促使利润增速快于收入增速:Q1-Q4公司营业利润,净利润增速分别为29%,34%,35%,41%和21%,33%,42%,46%,增速均快于同期收入增速,系原材料价格处于低位, 高毛利率的PPR业务占比提升所致,尽管四季度PE,PP等树脂类价格略有回升,但预计公司整体毛利率仍保持稳定. 前置过滤器, 家装防水先后落地,隐蔽工程方案解决商独树一帜:公司是消费建材中"产品+服务"模式的典范, 16年公司推出前置过滤器,防水材料,产品线,服务线不断延伸,隐蔽工程整体解决方案架构基本形成,我们认为隐蔽工程是业主家装体验中的最大痛点之一, 好的服务(施工)可享受较高溢价且具备极高粘性,提升品牌影响力,拉升市场集中度的天花板.公司管理优秀, 且在家用水管领域积累了丰富的运营经验,可复制防水等其他领域,我们看好公司在隐蔽工程领域的发展前景. |
