唐德影视（300426）：内容制作发行超预期
来源：中泰证券 2月27日，唐德影视发布2016年度业绩快报，公司实现营业收入8.12亿元，同比增长51.04%，归属于公司股东的净利润1.74亿元，同比增长55.24%。截至2016年末，公司总资产为25.73元，较2015年底增长73.98%。 点评： 中小成本精品剧制作及发行能力超预期，电影业务新亮点，2016年唐德全年虽无顶级精品剧支撑，但收入和利润仍保持快速增长。2016年，唐德影视主要收入和利润来自三个中小型成本电视剧《天伦》、《结婚为什么》、《政委》的电视台及网络端发行；电影《绝地逃亡》、《大唐玄奘》的投资制作。我们认为，2016年唐德在没有顶级头部内容的基础上，其收入和利润依旧取得快速增长，显示出公司在非头部内容领域同样具有制作及发行实力优势。同时，由唐德影视投资制作并主控的电影《绝地逃亡》2016年上映后在中国取得8.89亿票房成绩，亦体现出公司在电影方面的潜力。 2016年唐德全年业绩符合业绩预告预期，因《中国好声音》版权购买产生的汇兑损失和未确认融资费用影响公司利润。1月24日，唐德影视发布2016年业绩预告，预计归母净利润业绩区间为1.55-1.85亿元，本次公告2016年归母净利润1.74亿元处于前期业绩预期内。报告期内，由于唐德向TalpaGlobalB.V.购买第5-8季《中国好声音》节目版权，双方约定以美元分期支付，且2016年人民币汇率下跌6%，使得本期新增汇兑损失和未确认融资费用摊销金额合计约2,800万元。我们认为，该影响后续会随汇率变化及《中国好声音》项目制作进程而调整，假设人民币汇率后续回涨，部分产生的该笔费用将反哺利润，假设人民币汇率继续下跌，我们预计公司有望通过金融产品方式抵消汇率影响。 唐德影视未来看点： 精品剧方面：我们预计2017年《赢天下》将为唐德带来6.62亿收入，成为公司2017年业绩重要支撑。除《赢天下》以外，公司2017年还有《蔓蔓青萝》、《东宫》等多部大剧支撑，因此唐德2017年全年业绩有望高速增长。 电影方面：我们预计2017年唐德已有2-3个小成本电影储备，同时筹备开机多部大投入影片，我们认为唐德2017年为电影小年，但2018年电影板块有望超预期，有望成为公司2018年业绩持续高增长的新增量。 |
