中青旅：合作两大资本巨鳄，资本运作预期有望开启
研报出处：天风证券 公司2月23日晚公司公告：①与红杉华信管理咨询中心和北京IDG投资管理公司签订《中青旅红奇合伙企业有限合伙协议》，拟以自有资金与IDG、红杉以及红奇基金管理有限公司共同设立中青旅红奇合伙企业。②公司子公司耀悦旅游拟通过公开挂牌方式征集投资方引进战略投资者进行增资扩股。 合作IDG与红杉资本，为后续设立产业基金提供条件。红杉华信主要管理人周逵是红杉资本中国基金合伙人，红杉资本总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例，近年对消费服务行业青睐有加，先后投资了万达影院和互动通。此次合作另一公司IDG法定代表人熊晓鸽是IDG资本创始合伙人，任职IDG亚太地区董事长，IDG资本作为最早进入中国市场的投资基金已在国内投资超过450家公司，包括腾讯、百度、搜狐、小米等，累计超过100家所投公司公开上市或并购。此次与两大资本巨鳄旗下公司合作，有利于公司在未来借助其资本平台优势、投资管理理念、丰富的产业资源等为未来拓宽融资渠道和提供资本运作的资金支持、引入投资理念和优质项目。同时，公司对旗下子公司进行溢价增资，提升耀悦旅游资金实力，有助其未来实现跨越式发展。至此，开启公司未来资本运作预期。 公司短期内动作不断，资本运作预期有望开启。首先，公司下半年与乌镇管理公司协议服务签订，规定管理服务费由基本管理费和业绩提成奖金构成，初步实现陈向宏乌镇管理团队和公司的利益绑定，为推动乌镇景区良好经营提供长期动力。其次，收益周边游、亲子游等高景气，核心景区客流增长势头不减，且乌镇景区提价已落地，预计2017年8月开始实施，届时将一定程度增厚利润。第三，此次与两大资本巨鳄合作，并有望在未来继续合作设立产业基金，打开资本运作预期。 维持盈利预测，维持"买入"评级。公司基本面向好，主业持续稳定增长；在提价因素利好下，未来业绩增长确定性强；与IDG和红杉资本合作有望开启外延扩张步伐。若考虑提价因素，我们预计16-18年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元，对应PE分别为31倍、26倍、22倍，维持"买入"评级。 |
