中国联通:4G及宽带用户快速增长,业绩反转可期
研究机构:方正证券 1、事件:2017 年1 月份移动及宽带用户双双快速增长公司公布1 月份用户数据,移动出账用户1 月净增126.6 万,累计2.65 亿, 4G 用户1 月净增数597.8 万,累计1.105 亿;固网宽带1 月净增数91 万户,累计7614.6 万。 2、4G 红利加速,固网宽带稳住下滑趋势 1)目前公司4G 用户渗透率达到41.7%,按照国内4G 先发优势运营商的经验数据看,4G 用户渗透率需要达到47%左右才会带到用户APRU 出现大幅提升,我们判断2017 年Q1 将会是中国联通移动用户ARPU 向上突破拐点,叠加“大王卡”“大宝卡”等新业务快速发展因素,中国联通的4G 红利期加速到来。 2)固网宽带通过引入民间资本在竞争激烈、需求旺盛的乡镇及农村区域与用户开展竞争。固网用户扭转了持续下滑趋势,实现快速增长。 3、17 年亮点:改革+铁塔上市,看好公司长期业绩 1)根据铁塔公司高层表态,预计2017 年铁塔公司将会上市:铁塔公司未来上市后能够为中国联通带来稳定的股权收益,提升中国联通估值和市值水平。 2)改革红利:公司混改必将在包括股权结构、公司治理结构、激励机制、资源战略整合中发挥重要作用。 4 业绩预测: 预计17-18 年公司EPS 分别为0.18、0.23 元,持续“强烈推荐”评级。 5 风险提示:混改进程不及预期;用户竞争激励ARPU 提升不及预期。 |