隆平高科(000998):自主品种爆发式增长,外延拓展有望加快
"隆两优","晶两优"放量,主业稳健增长.公司自有品种"隆两优","晶两优"系列品种综合性状突出,在良好的竞争格局中将实现快速增长,加之公司多品种的营销战略和制种结构的优化, 我们预计16/17销售季两个品系销量约700万公斤,17/18年将快速增长至1500万公斤, 其中王牌产品隆两优华占,晶两优华占将分别达到400万公斤的销量水平.2017年公司水稻整体业务有望实现30%以上的增长幅度. 外延拓展有望加快,争做行业整合引领者.公司在中信集团入主以后,在资源,资金,人才等方面建立起了较大的市场优势,在行业整合和外延发展方面将成为国内种业的领军者.公司在2015, 2016年均有外延并购项目落地,并于2016年制定了"内生发展+外延并购"双动力增长的发展战略.我们认为公司在2017年的外延拓展的脚步将继续加快. 高瞻远瞩, 国际化业务腾飞在即.公司将2017年确定为国际化业务发展的元年.虽然国际业务规模还比较小,我们认为在国家"一带一路"的良好政策环境下,加之东南亚国家的杂交水稻普及率提升空间极大,公司国际化业务有望快速提升. 盈利预测与投资评级.公司的战略规划扎实稳健的推进, 主力品种销售持续放量,竞争优势明显.我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.42元, 0.62元和0.79元,同业可比公司估值水平较高,我们给予公司2017年35倍的PE合理估值,目标价21.7元,维持"买入"评级. 不确定因素:行业供过于求越发明显,外延式扩张不及预期,自然灾害. |
