金风科技(002202):限电改善,抢装迎业绩增长和估值重构
首次覆盖,给予"增持"评级,目标价22元.公司为全球风电龙头企业,限电改善叠加抢装, 目前储备订单14.4GW,创历史创新高,2017-2018年盈利有保障.2016年为抢装透支年,行业装机容量比2015年下降40%,大幅杀低公司估值,目前最坏预期已经结束,2017年将迎接业绩增长和估值重构.预测2016-2018年EPS为1.16元,1.55元,1.55元,给予2017年16倍PE,对应目标价22元,增持评级. 弃风限电情况逐步改善.2016Q1,Q2,Q3,Q4平均弃风率分别为5.8%,16.8%,12.7%,12.5%,环比改善明显,同比来看,虽然2016年的平均弃风率17.1%比2015年的15%要高,但是分季度来看,2016年Q3为12.7%,Q4为12.5%均比为2015年Q3的18.2%和Q4的13.8%都要好,弃风情况改善趋势向好. 抢装透支年最坏预期已经结束,2017年迎接业绩新增长和估值重构.2015年为抢装大年, 透支2016年行业需求,导致装机容量大幅下滑(-40%),公司虽然业绩没有明显下滑,但是估值从20多倍降为目前的13倍.目前我们认为2016年的最坏预期已经结束,2017年继续抢装,公司将迎来业绩增长和估值重构,目前抢装预期尚未完全反应. 风险提示:弃风现象改善不及预期 |
