铜陵有色(000630):铜价回暖助2016业绩扭亏为盈
事件.2016年1月23日,公司发布2016年业绩预告,预计全年归属于上市公司股东的净利润为14000万元-19000万元,较2015年同期亏损约66643万元有显著提升. 受益铜价上涨, 业绩同比大幅提升.2016年上半年,公司自产铜精矿产量(金属量)为23698吨, 同比增长0.53%,但由于铜价低迷,上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降82.48%为4622.67万元.进入第三季度以来,由于中国政府的刺激举措,油价反弹以及对美联储加息放缓的预期等多种因素,铜价持续上涨.下半年国内铜均价约为40101元/吨,较上半年均价上涨10.39%.其中第三季度均价约为37362元/吨,受益铜价上涨,公司在第三季度实现归属于上市公司股东净利润约4893万元, 同比增加159.65%.四季度铜价继续上涨,均价达约43021元/吨,预计全年实现归属于上市公司股东的净利润14000万元-19000万元.此外,沙溪铜矿330万吨/年采选工程项目将于2017年投产,预期达产后将新增自产铜约1.58万吨,自产铜产能将达到约6.5万吨/年. 财务费用降低, 降本增效成果显著.公司为规避人民币汇率贬值风险,大幅降低美元负债,2016年财务费用大幅降低.同时,公司定增募集资金全部用于偿还银行贷款.2015年上半年,公司利息支出占当期利润总额的比例102.25%;资产负债率为69.13%,显著高于行业其他可比公司.随着非公开发行股票上市,最终以2.77元/股的价格发行约9.66亿股, 募集资金净额约26.52亿元,预期公司资产负债率将进一步降低,财务费用进一步减少. 国企改革排头兵,员工持股预计提升经营效率.公司员工通过员工持股计划参与定增, 以2.77元/股持有公司共2.73%的股份,锁定期三年.此外集团员工还通过薪酬延付计划在二级市场购买公司股份,截至2016年12月6日已经以均价约3.19元/股购买约6299万股.员工持股顺利进行预计将提高公司的经营效率,进一步实现降本增效,对公司业绩产生显著的积极影响. 给予"买入"的投资评级.目前公司已完成定增,财务费用大幅降低.在当前铜价,冶炼费用和铜箔加工费情况下, 公司矿山,冶炼和加工三个板块均可实现显著盈利.我们预计2016-18年的EPS分别为0.02, 0.17和0.22元.公司作为铜业龙头,铜冶炼产能全国第一,产业链完备,此次国企改革预计提升公司经营效率,故2017年给予30倍的估值,目标价5.1元,"买入"评级不确定性分析.价格波动风险,市场风险等. |
