雪迪龙(002658):精耕传统监测业务,拓展智慧环保+VOC监测迎新增长
精耕传统业务,未来受益超低排放:1)公司是国内环境监测和分析仪器市场的先入者与领航者, 在国内环境监测仪器市场销售业绩位居前列.在保持废气,空气监测领先的基础上积极拓展废水, 污水,土壤等多元领域.环境监测系统,工业过程分析系统,气体分析仪及备件,系统改造及运营维护服务收入占比分别为57%,4%,17%,22%(2016H).2)过去几年,受益于脱硫脱硝市场的爆发,公司烟气监测业务保持较高增长,随着脱硫脱硝市场逐渐进入平稳期, 脱硫,脱销监测业务有所放缓.2015年12月2日,国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造,大幅降低燃煤污染,必将再次催生一次烟气治理的高潮,目前超低排放市场已经出现快速增长的趋势,超低排放将会为公司烟气监测打开新的市场空间. 积极抢占新兴市场,定增参与智慧环保和VOCs监测:1)2016年6月20日,公司公告定增预案, 发行价格不低于14.44元/股,数量不超过8200万股,募资不超过11.84亿元,其中6.79亿用于生态环境监测网络综合项目,1.85亿用于VOCs监测系统生产线建设项目,3.2亿用于补充流动资金.2)生态环境监测网络综合项目建设期3年,预期投产后有望实现年收入2.13亿元, 年均净利润0.55亿元,内含收益率11.99%;VOCs监测系统生产线建设项目建设期2年, 预期年收入2.85亿元,年均净利润0.56亿元,内含收益率11.29%.项目合计收入4.98元,占15年收入的49.7%,合计净利润1.11亿元,占15年净利润的42.2%.3)生态环境监测网络综合项目定位智慧环保,包括智慧环保应用平台研发(0.64亿,占9.34%),智慧环保项目建设(4.67亿,占68.77%),生态环境监测云平台建设(0.6亿,占8.82%),通过智慧环保项目的实施,将扩大公司收入和利润规模,有助于公司从单纯的设备供应商提升为环境综合解决方案提供商.4)目前,VOCs治理已被纳入"十三五"规划纲要,随着顶层设计逐步完善及相关政策密集出台,VOCs治理,监测市场将迎来快速发展期.布局VOCs监测设备生产将抢占新兴市场先机,完善监测业务布局,增强主营产品市场竞争力. 盈利预测与估值:预测公司2016-2018年实现净利润2.26,3.04,3.61亿元,对应EPS0.32,0.37,0.46元,对应PE55,48,39倍,首次覆盖,给与"买入"评级. 风险提示:宏观经济下行风险,政策执行不及预期,新业务收益益不及预期. |
