中国太保(601601):寿险结构优化明显,产险增速承压-2016年保费收入点评
事件描述 中国太保发布2016年保费收入公告,2016年累计实现寿险原保险业务收入1373.62亿元,同比上升26.5%,产险原保险业务收入960.71亿元,同比上升1.7%. 事件评论 寿险保费维持较高增速,产险依旧平淡.产寿险合计实现2334.33亿元,同比增速15%, 产险仍是主要限制因素.2016年全年寿险收入达1373.62亿元,同比上升26.5%,单月实现保费收入45.92亿元,相比去年同期略有下滑,在-0.5%;从产险来看,全年实现保费收入960.71亿元,同比仅上升1.7个百分点,12月实现保费收入96.23亿元,同比上升6.4%,增长略有回暖. 寿险结构改善明显, 车险保费增速承压.寿险承保结构改善,一方面是渠道转为个险为主.增速来看, 2016年个人业务渠道保费收入1221.74亿,同比上升33.76%,增速超过寿险整体增速,个人业务占比已达88.9%,个险新单占新单约在81%,较2015年均上升5%左右,个险为主导的渠道模式已然形成.另一方面,缴费结构转变为期缴保费为主. 2016年期缴新单381亿,同比上升42.46%.从占比来看,期缴新单占新单比例78.6%,较2015年有3个百分点左右的提升,个险期缴新单占个险新单比例已高达96%,续期业务受期缴推动,2016年增速近30%.公司寿险保费收入已逐步形成个险期缴为主导,续期业务为支撑的收入结构,改善明显.产险来看,车险仍是主要险种,保费收入占比在79%,与2015年基本持平, 同比增速1.6%;非车险实现保费收入同比增速2.1%.产险业务整体增速较弱,车险增速乏力是主要因素. 投资策略及建议.1,公司寿险业务个险以及期缴占比快速提升,目前结构转型取得良好成效,保费增速较高,预计保单价值增长将有较好表现;2,公司产险业务增长承压,但四季度车险及非车保费收入均有所回暖,持续关注产险业务增长表现;预计16/17年EPS为0.98和1.08元,维持公司推荐评级. 风险提示: 1.资本市场大幅波动; 2.保费收入不达预期. |
