水晶光电(002273):连续购置镀膜设备,产能扩张业绩飞涨有望
一,事件概述 近期公司发布公告, 拟向参股公司日本光驰株式会社(简称"日本光驰")购买光学薄膜镀膜机设备,涉及金额62,000万日元(约合人民币3679万元),占公司去年年底净资产1.37%.公司持有日本光驰20.38%的股权且公司董事兼总经理范崇国先生任日本光驰董事, 故构成关联交易.公司表示此次交易是为了公司产能扩张,有利于提升公司盈利能力,保证光学业务的可持续发展. 二,分析与判断 连续购置设备扩张产能,未来业绩有望迎来迅猛增长 公司今年多次就购置镀膜机设备进行公告, 相关交易金额分别为6月的3745万元(人民币, 下同),9月的2684万元和11月的8233万元等.此次再次投入3679万元,从频次,金额等方面呈现出产能扩张加速的势头.可见公司业务饱满,需要持续扩充产能以满足订单需求.我们认为, 公司购买设备是相关业务激增的体现,明年公司整体业绩有望迎来高速增长. 受双摄等产品升级趋势影响,公司光学元部件业务需求放量 公司面向消费者电子产品提供光学元部件的加工制造服务, 光学业务2015年占公司整体营收的72%.今年受双摄像头产品升级,国内重点客户需求放量等趋势影响,公司相关业务爆发, 营收占比有望进一步增加.我们认为,公司光学元部件业务将保持长期良性发展态势,今年极大可能完成甚至超过既定的整体营收目标. 主营业务形势大好,外延方向蓄势待发 目前公司主要营收来自于光学元部件和反光材料等,都处于良性增长阶段.与此同时,公司还在积极布局虚拟显示等外延方向,推出了超短焦投影,微投影引擎,车载平视显示(HUD)等产品,并投资以色列AR厂商Lumus.我们认为,公司外延发展有序,有望在行业全面兴起时迎来业绩兑现. 三,盈利预测与投资建议 我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.37,0.61和0.88元,当前股价对应的PE分别为55.4X, 33.6X和23.3X;给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值27.45~30.5元,维持公司"强烈推荐"评级. 四,风险提示: 下游行业发展不及预期;客户出货量不及预期;竞争格局加剧. |
