康得新（sz002450）:1-3Q16业绩符合预期,全年增长确定
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-11-07 结论与建议:3Q16公司营收及净利润均增长3成以上,延续之前的强劲增长势头,同时公司2016净利润增速指引35%-45%,全年业绩大幅成长。短期来看,光学膜产能扩张伴随产品结构升级依然是近两年业绩增长的最主要动力,但长期来看,碳纤维及复合材料业务有望接棒光学膜业务成为业绩增长的新引擎。维持此前盈利预测,我们预计公司2016-2017年可实现净利润分别为19.3亿、27.2亿,YoY增长37%、增长41%,对应EPS为0.58元、0.82元;目前股价对应PE分别为31倍、22倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。 1-3Q16净利润增长36%:2016年前三季度公司实现营收71.6亿元,YOY增长35.5%;实现净利润14.1亿元,YOY增长36.2%,EPS0.44元。其中,第3季度单季公司实现营收26.1亿元,YOY增长33.8%,实现净利润4.9亿元,YOY增长30.3%。公司业绩处于业绩预告范围内,符合预期。2016年前三季度公司综合毛利率37.3%,较上年同期下降1.2个百分点;期间费用率下降0.5个百分点,部分抵消了毛利率小幅下降的影响。 2016公司净利润大幅增长:受益于光学膜产品持续放量,公司预计2016净利润19.4亿元-20.9亿元,YOY增长35%-45%。相应的,4Q16净利润5.3亿元-6.7亿元,YOY增长38%-76%,业绩指引正面。 碳纤维业望成为业绩新增长点:大股东高强度(T700)碳纤维产业化项目正式启动,一期形成1700吨碳丝,5100吨原丝产能,未来将建成年产15000吨原丝、5100吨碳丝的高性能碳产能,将成为中国第一、世界前五的碳纤维制造企业,将缓解国内对于高强度碳纤维材料的进口依赖。另外,公司与大股东共同投资的1.25万吨碳纤维复合材料项目(上市公司参股18%)稳步推进,该项目与雷丁的设计公司等海外企业展开技术合作,为车企提供轻量化设计,幷且与包括北汽上汽长安在内的14家车企形成产业联盟,着眼汽车轻量化,对于整车或车内部件进行碳纤维产品替代,预计年底将逐步投产,产值规模可达50亿元,未来随着项目的推进,有望整体注入上市公司,成为业绩新的增长点。 利预测和投资建议:维持此前盈利预测。预计公司2016-2017年可实现净利润分别为19.3亿、27.2亿,YoY增长37%、增长41%,对应EPS为0.58元、0.82元;目前股价对应PE分别为31倍、22倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。 |
