煤炭石油行业：油服见底改革可期
事件： 2017年1月15日、16日，中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国海洋石油总公司相继召开2017年度工作会议，总结2016年工作、部署2017年重点任务。中海油明确提出要增储上产，中石油提出原油业务要全力增储稳产、确保天然气产量持续稳定增长。“三桶油”均明确将持续推进改革。 点评： 1、“三桶油”决定国内油气行业的生态系统，同时也反映全球油气行业变化。为应对低油价，过去三年油公司持续削减资本开支，导致油服装备行业遭遇量价双杀，同时也带来自身储量接替能力下降问题。不同于前几年“降本增效、严控投资”的基调，2017年中石油、中海油提出增储稳产/增储上产的部署，预计调高2017年上游资本开支计划的确定性较高。其他国际油公司和北美独立油公司也有望增加资本开支。 2、油服行业业绩见底，预计受益顺序为：油服业务优先装备业务，勘探业务优先开发生产业务，“三桶油”旗下油服优先民营油服，北美业务占比高的油服占优。 3、作为混改的七大重要领域之一，2017年油气改革将继续推进。“三桶油”引领油气行业混改，重点关注主辅分离、专业化重组机会,特别是集团优质未上市资产证券化的机会，以及中国石油、中国石化因资产结构优化、效率提升带来的改革红利。 酝酿已久的行业改革总体方案有望年内出台，重点关注油气区块流转和管网改革。 投资建议： （1）油服公司：油价上涨带来估值提升，上游资本开支增加启动业绩改善。建议关注：杰瑞股份（民营油服装备龙头，海外业务占比超50%，EPC订单取得重大突破）、惠博普（高成长低估值油服标的，EPC订单充足，与安东油服打造一体化总包能力）、海默科技（油价弹性大，多相流量计、压裂泵液力端等装备具有全球竞争力，拥有1.3万英亩的美国页岩油气区块，油田环保业务稳步推进，进入核电装备领域）。 （2）油气改革，重点关注：中国石油（集团优质油气资产注入股份公司可能性，油价回升业绩改善弹性大）、中国石化（销售公司股改，管道引资，持续受益石化景气周期，低估值）、大庆华科（资产重组平台标的）。另外关注：泰山石油、山东海化、中化国际等改革标的。 风险提示： 国际油价大幅波动风险，改革进展不达预期风险。 |
