传媒：把握超跌主题机会 荐4股
顶级内容公司将充分受益于流量集中度提升、视频网站付费崛起。一方面视频网站活跃付费用户2016年已经达到7000万,无论是综艺、传统电视剧、网剧都呈现头部内容流量集中化趋势,因此在线视频网站拥有提升付费用户总量的强烈动机,爱奇艺2015年收入为52.96亿,但成本高达76.7亿,其内容购置成本增长高达136%。另一方面,传统卫视渠道伴随电视投放预算的下滑,广告主对头部内容更加渴求。从CTR近三年统计的数据来看,电视端广告的投放呈现逐年下滑态势,受到互联网及宏观经济的冲击,广告主对于电视节目广告投放更加谨慎、理性,对于头部内容更加渴求。这导致了在总体电视广告投放量下滑的情况下,现象级综艺冠名费、特约赞助费却一路走高的产业格局。 传媒板块目前动态估值为45倍左右,处于历史平均水平,但较2013年初历史最低水平仍显略高,因此在目前行业增速预期放缓、新股发行加速标的稀缺性降低、估值不断下台阶的情况下,我们的策略为保持谨慎,自下而上选择业绩确定性较高、估值合理的个股,积极把握相关超跌标的。同时关注一季度业绩有望超预期个股。 推荐标的方面,重点关注: 1)唐德影视(确定性高成长,受益于头部内容流量集中度提升、视频网站付费崛起,目前市值93亿,考虑定增8.17亿,26xPE,超跌品种积极把握); 2)中文传媒(手游出海龙头,估值17xPE,业绩弹性大(智明销售费用率每下降3%,预测增厚2亿业绩),有望成为传媒混改第一股); 3)游族网络、恺英网络(一季度业绩有望超预期)。 |
