杉杉股份(600884):调研纪要
一,公司定位 公司从材料开始做起, 未来计划打造平台型的公司.我们在电池材料方面有积累,如果切入电池业务会和客户形成竞争,所以会跳棋式走到整车业务.我们觉得做车必须有核心竞争力, 竞争力包括方向盘以上(中控,仪表灯),方向盘以下(总成,底盘等).初期我们肯定是会跟着政策的指挥棒走(补贴等),所以我们会和青衫客车合作,尽快切入(去年卖了201辆),今年会主要切入6-8米客车,物流车等.在动力总成方面,我们和日本JSR,台湾八达等企业做合资,一块开发. 前几年车企的思路是以投资换市场(比如比亚迪在各地建厂), 我们的思路是设立云杉智慧, 去和包头,宁波等政府部门去谈,通过必要的投资,与大客户合作等方式(公交公司,物流公司等)去建立销售,运营的网络.再往后,就是如何降低车的成本,所以我们在进一步提高电池的残值率, 发展梯次利用,用于储能(削峰填谷)等,计划先在我们的材料制造工厂试用,在削峰填谷方面也会争取售电牌照等.此外我们还会做材料的回收, 以前不做碳酸锂的回收,是因为碳酸锂的回收费用5万元/吨,从目前碳酸锂价格来看回收已经有价值了.目前每吨正极材料需要400kg碳酸锂,需求很大,未来有很大的空间. 二,2015年业绩 2015年正极收入翻一番,负极平稳增长,电解液收入有增长,但是由于有计提,所以利润没有体现.服装方面每年业绩贡献很平稳(5000-6000万元净利润), 而且主要是以加盟的方式来经营, 所以在存货,现金流方面还是很不错的.未来服装业务会一直做减法, 剥离OEM,把盈利状况不好的品牌出售,此外杉杉品牌会寻求分拆,正极业务已通过新三板挂牌,服装方面也不排除. 三,未来业绩主要增长点 (1)正极方面.我们的碳酸锂拿货价格是有优势的, 通过长单锁价等方式来保证原材料价格. 在行业平均盈利空间缩小的背景下, 公司还能通过提价来保证毛利率,所以今年1月份的正极材料的毛利率还是上涨的. (2)负极方面.我们的客户结构最好(包括三星,索尼,LG等),主要是人造石墨,毛利率比正极材料还高.负极的壁垒主要来自能量密度, 贝特瑞的产品已经在三星,LG上应用,我们也在开发含硅的负极材料(包碳等). (3)电解液.目前排国内前五, 廊坊是2015年10月份投产,有进一步扩产的计划,未来主要是考虑与正负极材料的匹配去做.电解液的核心的是添加剂,因为客户是定制化需求.其次就是六氟磷酸锂,目前六氟磷酸锂成本已占到50-60%(以前是20%).第三是客户资源,我们的客户包括ATL,比亚迪,今年也会进国轩的供应体系. (4)此外2010年我们在澳洲有镍钴矿,但是由于费用较高等原因一直没有开采. 四,2016年运营业务的进展 目前我们是上海最大的新能源汽车运营商,已有200多辆车,60多处桩.此外我们会服务于大客户,包括公交公司等,会提供平台,信息系统等,今年我们还会争取进入物流公司.第三我们会成立数据中心. 青衫客车的pack生产线5月份才能投产. |
