R22制冷剂概念股滨化股份(601678)滨州国资委减持 控股股东转让部分股份
投资要点： 控股股东转让部分股份。1月6日公司公告称收到控股股东、实际控制人张忠正及其一致行动人的通知，其与水木有恒签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式向水木有恒转让其持有公司股份共计7156万股（占比6.02%）。 此次转让后实际控制人不变。此次权益变动前张忠正及其一致行动人持有股份占比30.12%，变动后其持有股份占比为24.09%，仍为公司控股股东、实际控制人；水木有恒在权益变动前后持有股份占比从2.5%上升至8.52%。 滨州市国资委减持股份。1月4日公司公告称收到滨州市国资委通知，其通过大宗交易系统减持公司股份2.50001%，减持前后持有公司股份从7.5%下降至4.99999%，不再是公司持股5%以上的股东。 环氧丙烷价格上涨，价差扩大。环氧丙烷价格从2016年7月1日的8450元/吨上涨至2017年1月6日的10525元/吨，涨幅达24.56%；环氧丙烷-0.87*丙烯价差从4192元/吨扩大至5148元/吨，扩大幅度达22.81%。去年下半年以来环氧丙烷价格大幅上涨，价差扩大，公司具备环氧丙烷产能28万吨，直接受益。 循环经济一体化带来成本优势。滨化股份在不断丰富新产品、延伸产业链的过程中，形成了循环经济一体化的绿色产业发展模式。循环经济一体化带给了滨化股份特有的成本优势，成为了公司的核心竞争力。公司的水、电、盐等生产要素的自给率均超过50%，给公司带来了巨大的成本优势。 延伸氯碱产业链，实现公司资源综合开发利用。滨化股份新建五氟乙烷、四氯乙烯项目作为公司氯碱产业链的延伸，可以利用环氧乙烷制备副产物二氯丙烷，变废为宝，所得产物五氟乙烷作为一种新型高效绿色环保制冷剂，有广阔的市场前景。不但将现有装置副产的氯化氢气体资源化综合利用，而且还能延伸烧碱产业链，减轻烧碱的销售压力并实现公司资源综合开发利用。 投资行业热点，丰富产品结构。滨化股份拟建六氟磷酸锂、电子级氢氟酸项目。六氟磷酸锂是锂离子电池的常用电解质，随着新能源汽车市场的快速增长，锂离子电池销量也随即攀升，其关键材料六氟磷酸锂的需求也强烈看涨。随着光伏行业和电子产业的快速发展，国内电子级氢氟酸市场仍然缺口巨大，新建电子级氢氟酸项目能够弥补市场缺口，带来良好的经济效益。 盈利预测与投资评级。我们预计滨化股份2016~2018 年EPS 分别为0.20、0.36、0.42 元。按照2017 年EPS 以及25 倍PE，我们给予公司9.00 元的目标价，维持"增持"投资评级。 风险提示：项目建设不达预期；产品价格大幅下跌。 |
