轨交装备概念股票（上市公司，龙头股，受益股）

    投资要点：

    成都城轨市场广阔，公司将受益其发展。按照成都市"五大兴市战略"中的"交通先行"战略要求，该市目前正在积极推进多个轨交线路建设。目前成都在建地铁线路8条，共265.1公里。近期规划中，据《成都市城市轨道交通第四期建设规划（2017-2022 年）》，2017至2022年将新建15条线路，共283.3公里；远期规划中，据《成都市城市轨道交通线网规划（修编）》，到2030年成都城轨将由34条线路组成，其中15条普线，14条快线，3条既有市域铁路线，1条市域内控制线及1条市域外线路组成，总长约1765.56公里，按照成都已建地铁每公里约6.1亿元/公里造价，我们测算未来其市场规模将超万亿。公司是轨交车辆门系统国内龙头企业，出资设立成都康尼，预期将受益于快速增长的成都轨交市场。

    轨交产业维持高景气度，公司门系统市场份额高。轨交产业前景广阔，"十三五"规划新增城轨里程3000公里，预计新增投资超2万亿，而按照目前在建及批复的项目测算，实际新增里程有望超过3000公里；发改委《中长期铁路网规划》指出，2020年铁路网规模将达15万公里，16-20年投资额为3.5-3.8万亿。公司在城轨、高铁等轨交车辆门市场上均有较大市占率，其中城轨车辆门系统市占率持续十年保持50%以上；公司高铁动车组内门系统是市场主要供货商，外门系统2014年公司中标47列动车组车辆，2015年中标近100列动车组车辆，市场占有率明显提升。

    公司加大研发投入，拥有多项轨交门先进技术。截止目前，公司拥有多项轨交车辆门核心技术，是中国轨交车辆门系统研发制造基地，被发改委授予"国家高技术产业化示范工程"，也是国家城轨车辆门系统标准的主要制定单位。公司加大研发投入，近五年每年研发费用占营收比约为7.4%，其中2015年研发费用为1.3亿元，同比增加38%。依托国家级技术中心优势，公司将持续增强市场竞争力。

    布局新能源汽车业务，有望成为第二主业。2015年初公司出资55%设立康尼新能源，其主营业务为新能源汽车零部件，产品主要包含充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等。新能源汽车作为国家战略新兴产业，发展前景向好。截止至2015年底，康尼新能源已拥有专利14项，并于2015年10月获得TUV德国总部颁发的质量管理体系认证证书。2016年上半年康尼新能源净利润1500万元，较去年同期增长313.8%。公司新能源汽车业务发展迅速，有望发展成为第二主业。

    首次覆盖，给予"增持"评级：预测公司2016-2018年净利润分别为2.33、3.06、3.96亿元，对应的EPS分别为0.31、0.41、0.54元/股，按照12月22股价14.50元计算，对应的PE分别为47、35、27倍。公司2009-2015年营收复合增长率为21.3%，归母净利润复合增长率为19.5%，表现出优异的成长性；12月12日公司入选上证380指数，进一步肯定公司新兴蓝筹的特性。公司技术及市场优势突出，依托国内轨交大发展背景，有望做大做强，给予"增持"评级。

    风险提示：城轨投资不及预期的风险，公司业务拓展及技术研发进展不达预期的风险。

    1．事件

    公司收到中标通知书，确定由公司牵头的联合体中标昆明轨道交通9 号线PPP 项目。该项目总投资估算约224 亿元，建设期不超过5 年，特许经营期30 年。

    公司公告，2016年11-12月期间公司签订了若干项合同，合计金额约389.5 亿元人民币。

    2．我们的分析与判断

    （一）中标多个PPP项目等，业绩有望稳定增长

    （二）拟并购欧洲全套设备商，加快进军海外市场

    （三）定增缓解资金压力，控股股东认购50%凸显信心

    （四）国内主要轨交设备制造商，受益国内轨交投资稳定及一带一路等

    3．投资建议

    预计公司2016-2018年业绩增速-4.8%/10.0%/9.2%，EPS为0.41/0.45/0.49元，PE为24/22/20。我们预计2017年国内高铁招标有望恢复；公司海外市场拓展较好，地铁持续景气，维持"谨慎推荐"评级。

    风险提示：铁路重大事故致行业景气下滑；铁路投资下滑风险；公司海外拓展低于预期。