轨交装备概念股烟台冰轮(000811)明年业绩增长可期 回调是买入时机
事件： 烟台冰轮12 月14 号公告与日本国株式会社荏原制作所（日本荏原）签订股权转让协议，出让烟台荏原空调设备有限公司（烟台荏原）40%股权，转让价格为3.2亿元。 评论： 1、交易于明年年初完成，贡献超1 亿投资收益 公司于8月26号公告，在产权交易市场公开挂牌出让所持有的烟台荏原40%的股权，于12 月14 号公告与日本荏原（烟台荏原原控股股东）签订股权交易合同。本次交易为合资公司的原股东全资收回，但实施尚须到政府商务主管部门办理变更备案手续，到外商投资企业的登记管理机关办理股东变更登记，基本于年后才能完成登记，于明年一季度确认投资收益，金额约为1 亿元。 2、四季度订单延续上半年增长态势 全年扣非净利超2 亿 目前烟台冰轮已实现全温控链布局，主营包括低温板块的冷链业务、中温板块的空调业务以及高温板块的环保制热业务。经与公司沟通，四季度母公司冷链订单同比增速超20%，顿汉布什订单同比增长30%以上，华源泰盟经营正常，联营企业全年3700-3800 万投资收益基本落实。今年全年扣非净利超2 亿预期不变。 3、展望明年收入增长25% 扣非净利增长25%-30% 展望明年，保守估计明年收入增长25%以上，扣非净利增长25%-30%。今年母公司由亏扭盈，上半年冷链订单同比增长40%，下半年冷链订单增长20%-25%，顿汉布什全年订单增速超30%。明年收入基本与订单增速匹配，同时，由于经营改善，期间费用率下降，扣非净利增速超收入增速，增长约为25%-30%，达2.6 亿。另外本次出让烟台荏原投资收益1 亿于明年确认，全年净利约4 亿元。 4、继续强烈推荐 回调建议买入！ 我们认为，烟台冰轮已从传统冷链龙头脱颖而出，实现全温控链布局优于竞争对手，全年业绩符合或略超业绩。今年订单增长持续支撑明年业绩，同时轨交概念尚未完全被市场认识，增长具有可持续性。2017 年扣非净利2.6 亿对应扣非PE 仅24 倍，净利4 亿对应PE 仅为15.1 倍，明显低于同行业可比公司，继续坚定看好，合理估值90 亿不变。近期股价有明显回调，正是买入时机，继续强烈推荐！ 5、风险提示：竞争加剧冷链产品毛利率下降，环保制热业务扩展不达预期等。 |
