轨道交通行业事件点评:铁路投资维持高位+中国标动获颁许可证,轨交行业维持高景气度
投资要点: 2016年铁路完成投资额与去年基本持平,新开工项目数目同比下滑。 2016年全国铁路行业固定资产投资完成8015亿元,与去年基本持平,小幅下降2.7%;投产新线3281公里,因为高铁里程总量2.2万公里,同比增加了0.3万公里以上,因此有理由猜测该3281公里新线基本为2016年新增高铁线路,则同比+2.7%,铁路总里程新增4000公里,同比-58%,可见高铁持续发展,2016年普速铁路发展相对滞缓,另外新开工项目41个,同比下降24.6%。 2017年预期高铁新增线路里程同比-36%,传统车型采购量可能回升。 文中指出,2017年,全国铁路行业投资将保持2016年规模,投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里,如果新线2100公里均为高铁线路,则预期同比-36%,复线和电气化铁路一般为普速铁路,其里程规划与2016年相比显著增加,我们预测客车和机车传统车型采购量有望在2017年回温。 干线铁路建设十三五期间保持相对高位,未来城际铁路预期接力。 总体来讲,近两年固定资产投资维持在8000亿以上,超过“十二五”年均的7160亿水平。如果完全遵循“十三五”高铁里程达到3万公里的规划,2018-2020年的年通车高铁里程还会保持在年均近2000公里的高位,动车组的新增需求可持续,但其增速可能下降。不过,随着主干网的逐渐成型及网络化运营,车辆加密和提速需求会日益凸显;另外在干线铁路日臻完善后,城际铁路“毛细血管”会接力发展,向周边蔓延,这都会带来动车组的额外新增需求,总体而言,我们判断动车组采购量未来几年景气度可持续,但是增幅可能相对有限,考虑干支线速度差异及未来城际支线的接力发展,动车组采购速度等级可能从350公里/时等级偏向250公里/时及以下。 2015年动车组交付量473列处于历史高位,2016-2017年年均交付量相比2015年将有所下滑。 我们统计了从2009年至今铁总招标动车组的总数目,共2519标准列,以及中国中车(南北车)从2009年迄今已经交付的动车组的总数,共1786列,二者相减,得到尚未交付动车组数目732列,如果假设剩余动车组在2016和2017年可以完全完成交付,则年均交付361列,相比2015年水平下滑24%。 中国标动合格证和制造许可证颁发,极大提高我国动车组的竞争优势和国产化水平。 中国标动构成中国高铁装备自主创新的统一技术平台,产业链条覆盖全国各地区,直接参与主要部件及配套零部件设计制造的企业近300家。许可证的颁发,标志着中国标动具备了大规模生产许可条件和上线商业运营资格。中国标动的研发使得我国高铁技术保持世界领先水平;统一的标准可以提高效率、降低成本;可以适应不同地质条件和运用环境的需要,这是中国标动在世界上独有的核心竞争优势。通过标动的研制,动车组九大关键技术和十项配套技术的部件实现了国产化。中国标动大量采用了中国国家标准,可控性强,有利于中国标准走出去,借助“一带一路”战略获取更多海外市场空间。 中国标准动车组打造核心竞争力,“一带一路”协助中国高铁出海2016年中欧班列开行数量大幅增长,开行班列1702列、同比增长109%,同时铁路总公司将“扩大铁路对外交流合作,服务‘一带一路’建设”列为2017年重点工作之一。“一带一路”是国家战略,伴随着中国标动的研制,我国的高铁技术水平更高,同时中国高铁运营里程占世界的60%以上,拥有各种地形条件下丰富的运行经验,工程造价较欧美日有成本优势,伴随着标动的成熟,中国高铁走出去的步伐有望加快,带动轨交设备及零部件的出口。 投资建议及建议关注标的轨道交通板块景气度跨越“十三五”,国家将其定性为供给侧结构性改革的抓手之一,同时叠加一带一路潜在海外市场的纵深影响,中国标准动车组成型代表的中国自主化提升,以及后服务市场的兴起,我们持续推荐内生+外延有望超预期的轨交门系统龙头【康尼机电】,以及【中国中车】、【新筑股份】、【永贵电器】、【鼎汉技术】、【众合科技】和【华伍股份】。 风险提示轨道交通投资力度不及预期,海外市场拓展不及预期。 |
