新能源：平价上网前的阵痛荐9股
1、风电标杆电价处在下行通道，但下调幅度或好于预期，尤其四类风区下调幅度缩小下调至0.57元/kWh，这将利好未来主要布局四类风区的风电运营商。2、我们预计由于此次电价下调中关于风机投运的时间节点较宽松，明后年的新增风机比较平稳16-18年的新增装机为23GW、25GW、25GW。3、今年二季度以来弃风现象有转好趋势，但整体相比去年限电问题依旧严峻，我们预计明后年随着保障小时政策和特高压等相关政策的落实，弃风问题将有望明显转好。4、制造商方面，17-18年整体需求平稳。另一方面，风机制造商的风机转换效率在不断增强，尤其是龙头企业的技术优势不断凸显，更受设备商青睐，其毛利仍有上升空间。推荐华能新能源、协和新能源、华电福新、龙源电力。 光伏行业：电价下调压缩利润空间。 1、光伏标杆电价17年超预期大幅下调，三类资源区下调幅度分别达25.0%、20.5%及18.4%，光伏电站运营商新增电站IRR预计将下调约2-3个百分点。2、光伏电站投资资金需求量大、投资回收期长，高融资成本制约民营电站发展，补贴拖欠致使运营商现金流吃紧，加之弃光限电等问题，2017年光伏电站新增速度预计将降低。3、2017年上半年小规模抢装潮将至，暂缓光伏设备商低迷态势。因电价大幅下调，下游光伏电站投资趋于冷静，光伏设备需求预计较2016年走弱，组件商高毛利率水平预计将难以维持。 动力电池行业：铅酸电池毛利率回升，看好铅回收业务。 1、2016年动力铅酸电池终端市场需求旺盛，双寡头陆续提升，预计将使得铅酸电池毛利率持续回升。电动两轮车电池步入成长尾期，电池需求平稳增长，电动三轮车电池、微型电动汽车电池需求接力，未来随着高毛利率三轮车、电动汽车电池营收占比的大幅提高，动力电池行业综合毛利率将持续上升。2、工信部拟调高锂电池行业准入门槛，技术落后、作坊式产能即将淘汰，强者恒强、弱者出局，锂电池行业或将分化。3、随着再生铅行业无证回收和非法冶炼厂商出局，大量废铅酸蓄电池将转流向合规处置企业，市场集中度提高，正规的大型再生铅冶炼企业必将受益于行业整顿。主要推荐天能动力、超威动力。 环保行业：政策指导推进环保行业发展，十三五期间空间广阔。 1、“十三五”期间城镇生活垃圾处理设施建设工作总投资约1924亿元，垃圾焚烧发电环境友好，商业模式清晰，盈利能力强，在垃圾处理方式的占比逐年增加，是未来垃圾处理的发展方向。2、《生物质能发展“十三五”规划》提出将生物质能开发利用融入环保体系，并坚持用户侧替代，推进了开发利用生物质能的步伐，使生物质能产业策马腾飞。3、城镇污水处理及再生利用设施在“十三五”期间计划总投资5829亿元，较“十二五”期间增长36%，年均投资1166亿元，污水处理成为千亿市场。海绵城市和地下综合管廊项目等水务项目在PPP模式下得以商业化，在未来有极大的发展空间。主要推荐中国光大国际、北控水务、云南水务。 |
