农业供给侧改革概念股隆平高科(000998)调研纪要:隆两优、晶两优竞争力强 新季继续放量
我们近期调研隆平高科，与公司领导进行深入交流。主要观点如下： 隆两优、晶两优本季有望继续放量：公司当前在稻种中重点推广隆两优、晶两优两个品系，其竞争力强且不易被复制。品系特点在于高抗、口感好且适用地区广泛；在今年种植区域温差较大的背景下，此二品系的结实率仍高达80%，高于其他品种结实率水平。公司预计隆两优、晶两优在本销售季将继续放量，销量均可看300万公斤，对应销售面积均接近600万亩，同比增长分别为~50%、~100%。此外，公司在本年通过国审的17个稻种新品种，绝大多数仍为隆两优、晶两优品系，未来通过推广有望进一步巩固优势；长期看，两个品系推广面积均有望达千万亩以上，成为公司未来业绩的主要增长动力。另一方面，公司预计稻种老品种的推广面积保持稳定，后续将通过进一步扩展销售区域来延迟老品种销售的下滑。 玉米种、蔬菜种发展步伐稳健：玉米种方面，因上一销售季中玉米频发锈病，公司玉米种销售受此影响而略有下滑。本销售季锈病因素消除，预计隆平206销售可看一定程度的恢复。蔬菜种方面，公司当前把蔬菜种列为与稻种、玉米种并行的三大支柱之一，并已经涉足辣椒种、黄瓜种及南瓜种等细分市场。考虑蔬菜种具有品类多、环境要求高、适用地区有限的特点，预计公司在未来仍将继续寻求具有竞争力的标的，通过外延并购等方式实现跨越发展。 探索耕地修复业务，发展前期值得关注：公司于去年成立耕地修复公司，持有64.90%股权，涉足耕地修复业务。调研中我们进一步了解了其商业模式：因国家设有耕地红线，企业若占用耕地用于商业开发，即需要另开辟一块耕地用以补偿。在这样的政策背景下，因一般企业不具备开发耕地的技术条件，公司可通过帮助其进行开发修复，并从中获利。我们认为虽然公司这一业务模式当前仍处于探索阶段，缺乏成熟经验可循；但考虑需求稳定且市场较大，发展前景值得关注。 建议 微调2016/2017年每股净利-0.2%/0.0%至0.47/0.62元。维持目标价和推荐评级。 风险 品种推广低于预期；库存压力导致利润下滑，外延扩张低于预期。 |
