食品饮料：行业格局有望加速出清荐2股
2016年11月16日奶粉注册制配套细则出台，正式进入申请流程，由于2018年1月1日奶粉注册制将正式实施，我们预计第一批名单最晚时间在三季度，乐观预计明年二季度出台。奶粉注册制第一批名单发布之后，预计会对行业产生以下三方面影响：1）一个生产企业只能有3个配方系列，会导致之前贴牌的杂牌奶粉退出，杂牌退出之后会有15%-20%的市场份额空出;2）目前渠道库存水平较低，随着第一批名单出来，渠道会迎来一波补库存的需求，预计会有10%-20%的增量;3）渠道重塑，随着杂牌的退出，没有竞争力的三四线的婴童店会退出，行业会重新回归到壁垒相对较高的超市卖场以及大型连锁的渠道为主，倒推整个行业集中度的提升，行业竞争格局的拐点会到来，盈利能力会恢复到相对比较合理的水平。 核心推荐标的：贝因美、伊利股份。 从渠道看，奶粉注册制实施，对一二线城市影响较大，主要是影响三四线的母婴店渠道，国产奶粉渠道下沉更深，并且在三四线城市国产奶粉的接受度较高，国产奶粉有望核心受益。核心推荐标的贝因美和伊利股份，建议关注港股合生元和雅士利。 |
