有色新材料行业：三论稀土，期待新政换新颜
行业监管日趋严，期待新政换新颜 进入16年，稀土行业规划和条例法规等不断出台，政策的不断完善为供给侧改革提供了法规依据，或将为下一步的改革打好基础。根据稀土“十三五”规划，国家将矿山开采、冶炼分离及资源综合利用全部纳入六家集团管理，除六大集团外不再新增采矿权，六大集团或将作为监管抓手，增强国家对稀土资源和市场的管控能力，推进稀土供给侧改革。 盗采获利颇丰，供给严重过剩 以赣州地区南方中钇富铕矿为例，其完全成本约18.3万元/吨（含税），而中钇富铕矿市场价格约18-19万元/吨，多数企业挣扎在盈亏平衡点上。但同时，中钇富铕矿的成本中生产成本仅8万元，其余均为税费及安全成本等费用，因此，私挖盗采的盈利空间巨大，导致供给严重过剩。 价格跌，行业亏，出口贱卖待解决 稀土供给严重过剩造成国内稀土价格持续下跌，行业盈利水平持续下滑，2015年全行业整体亏损6亿元，16年Q1-3继续亏1.6亿;在行业亏损的同时，稀土出口量从2011年的1.69万吨增加到2014年的2.78万吨，出口均价下跌却超过90%，进入15年，稀土出口量更是达到3.48万吨，同比增长25.2%，出口均价10.7美元/千克，同比下降20.7%，出口贱卖问题突出。 稀土冶炼环节或为供给侧改革核心 根据《规划》发布的数据，15年冶炼分离产能30万吨，与国家每年下达的冶炼分离指标相比，产能利用率极低（33%）。而根据“十三五”规划，2020年稀土冶炼分离产能将压缩至20万吨（开采指标最高14万吨）。因此，稀土供给侧改革的核心或可通过冶炼分离产能的出清，使得非配额稀土无法进入合法流通市场，从而实现供给的收缩。 投资建议： 建议持续关注稀土十三五规划等政策的落地执行力度，政策的稳步推进和执行有助于改善目前行业低迷的现状，推动行业可持续发展。行业相关标的：厦门钨业、盛和资源、ST五稀、安泰科技、北方稀土;中科三环、宁波韵升、银河磁体、正海磁材等。 风险提示：供给侧改革不及预期;下游需求大幅下滑;出口大幅下滑 |
