化工行业周报：涤纶长丝迎来涨价潮，关注周期品涨价行情
投资要点： 市场回顾：上周，化工板块上涨0.72%，沪深300指数上涨0.63%，化工板块跑赢同期沪深300指数0.09个百分点。年初至今，化工板块累计上涨8.18%，沪深300指数累计下跌13.26%，化工板块跑赢同期沪深300指数21.44个百分点。 行业观点：涤纶长丝10月迎来涨价潮，建议关注桐昆股份（601233）。上周江浙地区涤纶长丝出现大面积涨价潮，日均涨幅50-100元/吨，相比原材料PTA和MEG，涤纶长丝售价上涨超过原材料价格涨幅，涤纶长丝盈利能力明显改善，其中FDY产品盈利空间上升至914元/吨，环比上升9.3%，POY产品盈利上升至484元/吨，环比上升29%。随着纺织行业迎来银十旺季，同时受到欧美节日订单需求的推动，行业库存水平处于低位，POY及FDY库存维持在5-10天，目前江浙开工率以上升至年内最高水平。涤纶长丝行业2010年开始产能快速扩张，在面对长期低迷的情况下，2015年，行业产能增速明显放缓，在投放趋缓及下游维持刚需的大背景下，行业格局有望明显好转，我们建议重点关注桐昆股份（601233），公司拥有涤纶长丝400万吨产能，国内市场占有率达12%，如果涤纶长丝价差每扩大100元/吨，eps将增厚0.32元，公司目前静态PE仅20倍，安全边际较高，建议重点关注。 受益于原材料环氧丙烷价格支撑，电解液溶液价格上涨，建议重点关注石大胜华。根据中国化学与物理电源行业协会数据表明，上周溶剂市场大幅调涨，DMC现报价8500元/吨，涨幅超过50%，DEC价格超过17000元/吨左右。主要原因由于原材料环氧丙烷大幅调涨。此前由于环氧丙烷面临大规模检修和下游需求旺盛双重影响，环氧丙烷价格从年初的6500元，上涨至13500元，我们认为后续随着原材料价格上涨支撑影响，及山东安全巡检淘汰落后产能影响，溶剂价格有望继续上涨，我们建议关注电解液溶剂龙头企业石大胜华（603026）。 行业推荐评级。化工行业安全监管升级，淘汰落后产能利好行业发展，同时下游迎来银十旺季，周期品盈利能力改善，龙头公司值得重点关注。我们认为化工产品受益于下游应用驱动，同时行业本身供给收缩加快，行业整体盈利能力有望改善，维持行业“推荐”评级。 风险提示：相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。 |
