红宝丽(002165)华丽转身切入锂电池正极材料领域 双轮驱动保障公司业绩持续释放
投资要点： 公司公告与上海锂景能源科技签署《合作设立公司投资协议》拟共同出资设立红宝丽集团锂泰新能源科技有限公司，公司以现金出资人民币2,100 万元，占合资公司70%的股权，上海锂景以专利和技术评估作价出资，占合资公司30%的股权。共同建设锂电池正极材料项目，从事锂电池正极材料研发、生产、销售与服务。 华丽转身，切入锂电池正极材料领域，坚定迈出了向新能源行业转型的第一步。未来将致力于双主业发展，在打造环氧丙烷－聚醚、醇胺－保温材料及衍生物产业链的同时，积极整合资源，致力于新材料的开发、制造及销售，希望通过成立合资公司建设锂电池正极材料项目，从事锂电池正极材料研发、生产、销售与服务，培育新的利润增长点，推动公司转型与长远发展。上海锂景能源科技合伙企业在锂电材料特别是正极材料方面的技术储备非常具有优势，此次的合资公司仅是个开始，未来公司将致力于向新能源行业的拓展。 新能源汽车发展势如破竹，带动锂电池需求爆发从而带动上游锂电正极材料蓬勃发展。据中国汽车工业协会数据显示,5 月国内电动汽车的产量和销量分别达到3.7 万台和3.5 万台,同比继续大涨131.3%和128%。加之国家陆续出台各项支持和补贴政策，我们预计未来新能源汽车行业仍将保持较高增速。2011 年以来全球锂电池复合增速超过30%，国内的复合增速更是超过了50%，而正极材料是决定锂电池能量密度也就是续航里程的关键，从磷酸铁锂到三元材料，未来发展和改进的空间巨大。公司第一步切入正极材料项目也是看中了未来巨大的市场空间。 盈利预测及投资评级：公司转型切入新能源锂电正极材料行业，同时传统业务硬泡聚醚稳定增长提供安全边际，向原料PO 拓展稳固自身成本优势，聚氨酯保温板受益海绵城市及节能建筑的建设逐步放量，异丙醇胺全球龙头且替代需求空间大，未来公司将坚定的继续往向新能源方向转型发展，五块业务协同发展保障公司业绩持续释放，维持公司盈利预测，维持增持评级。预计2016-18 年EPS 为0.25、0.35、0.47 元，当前股价对应16-18 年PE 为39X、28X、21X。 |
