江海股份(002484)收购苏州优普 薄膜电容16年发力！
公告内容：南通新江海动力电子有限公司（以下简称“新江海”）是南通江海电容器股 份有限公司（以下简称“本公司”）的全资子公司，新江海成立于2011 年，主要生产薄膜电容器。2016 年1 月25 日新江海与优普电子（苏州）有限公司（以下简称“苏州优普”）、新加坡优普集团有限公司（以下简称“优普集团”）签署《股 权收购合作协议》，新江海拟购买优普集团及其他方持有的苏州优普的100%股权。 收购苏州优普，薄膜电容开始发力！苏州优普成立于1999 年，专注薄膜电容，在新能源、工业类和消费类市场客户认可程度高。同时苏州优普依托于优普集团，拥有国际化的团队和销售渠道。此次收购苏州优普，将大大缩短新江海薄膜电容器项目建设周期， 丰富产品线，迅速扩大规模。同时优普的品牌、研发管理团队优势，将和新江海形成竞争合力，快速填补、占领目标市场，并且有利于材料规模供给、成本控制、 增厚盈利。我们从产业链了解到公司的薄膜电容已经切入国内电器品牌厂商，但厂商订单就达几千万级别。因此16 年公司自身产线投产和收购苏州优普之后，薄膜电容将开始发力！ 超容薄膜16 年业绩拐点到来，15 年业务结构调整成功：公司15 年是业务结构调整期，铝电解电容经历了15 年上半年的调整期，我们从产业链验证到公司四季度的情况较三季度更好，整体业务在一年中完成了阵痛调整。15 年薄膜电容盈利并无大贡献，一个因为场地搬迁，厂房新产线在建，一方面是开拓客户。超级电容在15 年完成了实验室的技术认证，也开始和汇川、南通市新能源公交车、AGV 等小批量供货。在15 年公司的各项业务技术都获得了客户认可，业务结构调整成功，16 年随着增发项目产能拓展和前期客户积累，业绩拐点真正到来。 超级电容产业化趋势明显，下游市场新能源与大数据中心空间广阔：16 年锂离子超级电容产业化趋势明显，从原有的民用市场到商用市场再到军用市场，从新能源到UPS 电源再到军用装备，都将看到锂离子超容的应用。超级电容在UPS 电源中的应用目前远被低估，从新能源到存储器的备用电源都将成为公司高成长的市场。而公司之前与北车、汇川等客户验证顺利，是华为的战略供应商，技术受到认可。作为超级电容新龙头，公司将会提前受益整个下游行业的成长。 投资建议：我们预测公司15-16 年的净利润分别为1.4 亿，2.0 亿和3.32 亿元（不考虑任何外延的情况下）。EPS 为0.42 元，0.60 元和1.00 元。考虑到超级电容业务蓄势待发，公司在行业中业务拓展空间大，未来还有继续进行国际合作技术突破的可能性，目标价30 元。 风险提示：产品研发不达预期 |
