白羽肉鸡行业2015年年报及2016年一季报点评：盈利反转，坚守必有回报！
景气反转，盈利高增长逻辑开始兑现。 近日，4家白羽肉鸡行业的上市公司陆续公告了其2015年年度报告及2016年一季报。综合而言，2015年是白羽肉鸡行业的景气低谷，4家公司出现业绩大幅下滑与普遍亏损。但随着行业自律以及美法相继因禽流感而被禁止引种，行业供求格局开始出现扭转。2016年1季度，禽链产品价格快速上涨，4家上市公司都出现了盈利的超高增长。 我们预计，2016年一季度：益生股份出栏父母代鸡苗约340万套，单套净利润约2.8元；出栏商品代鸡苗约4800万羽，单羽净利润1.36元。 民和股份出栏商品代鸡苗约5000万羽，单羽净利润约1.38元。圣农发展屠宰约8500万羽，单羽屠宰净利润0.79元。仙坛股份屠宰量约2500万羽，单羽屠宰净利润约0.8元。 这次周期比2011年更猛烈。 供给剧减，需求见底，16年的禽链供求矛盾远比2011年紧张。供给收缩主导下，产业链议价能力向上游集中，毛鸡饲养环节节约的饲料，将进一步推升苗种上涨空间。产能去化进程领先的生猪产业链，已经走在突破11年景气高位的路上了，同样是供给收缩，同样需求已经降到底部，猪价能够突破2011年的景气高位，产能去化更加剧烈的鸡价怎么可能不创造新的历史。 景气刚展开，空间依然在。 1、涨价空间： 禽链预期差源自于复关的不确定性。由于复关时间的不确定，产能去化程度也无法确定，导致供需缺口幅度更加无法确定！史无前例的供需缺口，在通胀预期的大背景下，意味着禽链价格的天花板究竟在哪，无人能知。 产业链的盈利最终源自于鸡肉的售价。假设猪价景气高点在22元/公斤，根据猪鸡价比的历史均值，则对应鸡肉价格为17.8元/公斤，毛鸡价格为12.14元/公斤。 扣除养殖成本及屠宰费用8元/羽，则在价格高位时，从整个产业链的角度考察，一只毛鸡能够实现盈利10.35元。 这10元/羽的产业链利润，扣除景气高峰期给养殖户2.5元/羽的养殖盈利，剩余部分将在种苗企业和屠宰厂之间进行分配。由于产业议价能力向上游转移，则父母代种鸡厂在景气高峰期获取7.5元/羽的净利，在理论上是可行的(此时屠宰厂盈亏平衡)。再以当前商品代鸡苗2.2元的完全成本倒推，则商品代鸡苗最高价可以达到9.7元/羽。做为自繁自养全产业链的圣农，则可以将其全部9.7元/羽的净利润收入囊中。 |
