煤炭：期货走强现货潜力大 荐7股
各省公布的去产能已超预期，回到276天核定产能正在逐渐超预期，如果严格执行，煤炭行业将很快达到供求均衡，煤炭股票看到2倍P/B，目前行业P/B为1.4倍，尚在半山腰，还有40%以上的上涨空间。维持行业“推荐”评级。重点推荐两类股票：1、高弹性标的股：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电；2、转型概念股：永泰能源、山煤国际和安源煤业。 近期黑色系期货价格大涨，预判未来现货价格有较大空间：焦煤1609期货从低点466元/吨上涨至目前的770元/吨，动力煤1609期货从275元上涨至399元/吨，分别上涨65%和45%。期货从贴水到升水，期货市场预期未来现货价格将有较大上涨空间(焦煤上涨200元/吨，动力煤上涨50元/吨)， 行业供给收缩超预期，关键在于核定产能回到276天减少核定产能6.7亿吨。未来关闭退出产能存在两个超预期，一是各省公布的产能超预期大约2.8亿吨，二是核定产能从330天回到276天减少6.7亿吨(之前认为实施难度太大)，再考虑新增产能，我们预计煤炭实际产能从2015年的46.7亿吨下降至2020年32亿吨，而满足需求的国内煤炭产量从37.5亿吨下降34.7亿吨，煤炭行业将从严重供过于求过渡到供不应求。回到核定产能在山西等省已经开始严格监督执行，全国也将逐步监管到位。 需求端锦上添花：在稳增长措施推动下，房地产和基建陆续大量新开工，房地产和基建占煤炭消费的比例大约20%。对煤炭的边际需求改善巨大(14-15年煤炭消费需求增速分别为-2.9%和-3.7%). 预判行业40%空间，维持行业“推荐”评级，重点推荐两类股票。供给侧改革的目标是要达到市场供需基本平衡，秦皇岛5500大卡煤价可看到500元/吨。预判行业估值到2倍P/B，还有40%的上涨空间。催化剂来自于关闭煤矿超预期和回到276天核定产能的执行超预期。继续维持行业“推荐”评级。重点推荐两类股票：1、高弹性标的股：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电；2、转型概念股：永泰能源、山煤国际和安源煤业。 |
