煤炭行业：近期黑色产业链期货价格强势，看好板块行情延续
报告要点 事件描述 近期黑色产业链期货价格强势，螺纹、焦炭、炼焦煤主力合约4月迄今分别上涨13.7%、18.6%、9.7%。 事件评论 黑色期货大涨主因供需阶段性错配。1季度货币政策处于较为宽松区间，信贷数据较好刺激基建增速大幅回升至19.2%，地产销售火爆带动投资增速回升至6.2%。经济阶段性改善拉动黑色产业链的需求。供给端经历去年需求下滑及悲观预期下的大幅去库后，黑色产业链开工及库存均处低位，需求边际改善致使供需短期错配，带动期现货价格大幅上涨。 需求依旧向好，供给有望收缩，2季度炼焦煤基本向好。从高频数据及长江周期组调研情况来看，目前终端需求仍在向好区间，4月底5月初之前需求掉头向下可能性不大。1季度以来钢厂开工提升较慢，但作为一个相对充分竞争的市场，终究无法违背经济学规律，产能过剩下盈利改善必定刺激开工提升，炼焦煤需求有望迎来滞后性改善，当前钢厂高位盈利为上游原材料提供一定安全边际。本周安监局政策提出4月30日之前所有省份要按照276天重新确定产能，5月起供给收缩较为确定，考虑到2季度终端需求大幅下滑可能性不大，炼焦煤基本面有望持续改善。 需求核心逻辑未变，供给收缩较为确定，期货大涨后板块行情有望延续。 1、安监局政策要求5月之前所有省份按照276天重新确定产能，全行业限产大概率执行，供给端收缩较为确定；2、1季度地产基建投资增速回暖，地产及钢铁高频数据仍在向好区间，长江周期调研认为需求将至少持续至4月底5月初。后续如果需求能够保持稳定，在行业限产的情况下，供需格局改善可能延续更长时间；3、部委层面8个转型配套文件陆续印发，其中国土资源部、人社部、安监局文件已经出台，地方及部委层面政策配套仍将保持高密度，政策预期持续发酵；4、标的推荐盘江股份、冀中能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业、山煤国际、靖远煤电。焦炭标的适当关注陕西黑猫、美锦能源等。 风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧低于预期 |
