纺织服装行业2016年一季报前瞻：传统纺服基本面平淡 新兴子领域脱颖而出
纺织服装行业16年Q1终端零售数据整体一般,显示国内外需求均较低迷。16年1-2月限额以上服装批零总额同比增长8.1%,低于15年Q4数据。微观数据1月由于春节错位导致增速良好,但2-3月数据一般。百家大型零售企业服装类零售额1-2月累计下滑5.5%,50家数据1月增长12%但Q1累计下滑5.1%。这与我们跟踪的服装公司草根数据趋势上也较为吻合。出口方面,Q1纺织与服装出口额分别下滑2.2%与7.3%,但3月好于2月。 一季报业绩预计继续分化,休闲龙头继续复苏,部分电商及供应链增长超预期。根据我们预计的一季报业绩情况,分子行业看:1)平价男装龙头海澜之家(11.25,-0.140,-1.23%)由于基数高而导致Q1增速放缓,商务男装延续弱复苏;2)休闲服饰延续分化,龙头森马的休闲服业务保持较好复苏态势;3)户外用品增速处在放缓周期中,渠道商今年有去库存的要求;4)百货渠道为主的高端女装继续寻底;5)家纺行业延续弱复苏,受Q1一线城市地产销售影响不大;6)纺织制造Q1出口整体改善不大,内外棉价差继续收窄;7)跨境通(37.44,1.630,4.55%)与南极电商(19.70,-0.220,-1.10%)代表的新兴领域增长良好。 我们预计纺织服装行业重点公司2016年一季报业绩情况如下,少量品种超预期: 1)增速高于20%的公司有8个:浔兴股份(13.50,0.470,3.61%)(增长420%,符合预期,基数低且财务费用减少),南极电商(增长280%,超预期),跨境通(增长233%,超预期,行业高增长及前海帕拓逊并表),健盛集团(21.85,0.160,0.74%)(增长125%,符合预期,土地房产处置收益大),美盛文化(35.79,-0.160,-0.45%)(增长65%,符合预期),雅戈尔(14.85,0.300,2.06%)(增长60%,超预期,投资收益贡献较大),搜于特(12.78,0.010,0.08%)(增长45%,符合预期,供应链管理业务贡献业绩增量),森马服饰(11.00,0.050,0.46%)(增长20%,符合预期,休闲装与童装稳健增长); 2)增速在0-20%的公司有10个:海澜(增长14%,符合预期,基数高),九牧王(16.45,-0.090,-0.54%)(增长10%,符合预期),鲁泰A(11.36,0.050,0.44%)(增长10%,符合预期),百隆东方(6.71,-0.130,-1.90%)(增长10%,符合预期),华孚色纺(10.92,0.060,0.55%)(增长10%,符合预期),贵人鸟(27.20,-0.270,-0.98%)(增长5%,符合预期),梦洁家纺(7.83,0.020,0.26%)(增长5%,符合预期),际华集团(9.31,-0.010,-0.11%)(增长5%,符合预期),七匹狼(10.50,-0.030,-0.28%)(0%,符合预期),奥康国际(23.20,0.010,0.04%)(0%,符合预期),嘉欣丝绸(8.02,-0.020,-0.25%)(0%,符合预期); 3)增速低于0的公司有11个:罗莱生活(0.00,0.000,0.00%)(下滑6%,符合预期),富安娜(9.09,0.010,0.11%)(下滑10%,符合预期),朗姿股份(0.00,0.000,0.00%)(下滑20%,符合预期),上海家化(30.41,0.090,0.30%)(下滑20%,符合预期),探路者(18.06,-0.120,-0.66%)(下滑24%,符合预期,主业业绩下滑且旅游业务尚未盈利),华斯股份(18.81,-0.390,-2.03%)(下滑50%,符合预期,裘皮主业不景气且租金尚未落地),三夫户外(77.08,1.230,1.62%)(下滑75%,符合预期,费用提升多),报喜鸟(5.64,0.020,0.36%)(下滑90%,低于预期,终端压力大),美欣达(41.45,0.770,1.89%)(亏损250万,符合预期,需求不佳),摩登大道(26.72,-0.220,-0.82%)(亏损1230万,跨境电商新业务投入大),嘉麟杰(5.80,0.050,0.87%)(亏损1600万,符合预期)。 投资建议:把握确定性高成长的稀缺品种,布局有安全边际的转型标的及稳健白马,关注纺织龙头。1)高成长标的:跨境通、南极电商;2)转型品种:山东如意(18.40,0.000,0.00%)(行业市值最小仅30亿,背靠海外资源丰富的大集团),探路者,商赢环球(26.00,-0.580,-2.18%);3)稳健白马:海澜、森马。4)纺织龙头:作为滞涨的周期品,棉价底部确定,在海外产能逐步释放与人民币贬值的背景下,关注鲁泰、华孚与百隆的机会。 |
