华策影视(300133)2015年年报点评:业绩稳增长 "SIP+X"战略启航
投资要点： 事件：华策影视发布2015 年年度报告。华策影视2015 年全年实现营业收入265,730.33 万元，比上年同期增长38.68%；归属上市公司股东净利润 47,548.14 万元，比上年同期增长21.90%；公司收入结构呈现出显着变化，全网剧收入占总体收入的比例从2014 年的90.54%下降至73.60%；全网剧收入中来源互联网渠道的比例超过30%。 SIP 产品矩阵为王，积极转型综合娱乐传媒集团。基于IP 开发的影视、互动节目、游戏、衍生品授权同步进行，力图打造基于不同消费场景的产品矩阵。 （1）全网剧：报告期内公司全网剧共32 部1352 集取得发行许可，新开机24 部1013 集；2016 年公司将全力围绕超级IP 剧产品矩阵，主推“超级IP+超级明星+超级制作”三要素构成的核心产品；（2）电影：华策影业以发行为龙头、制作为核心，采取以地网团队+互联网+院线全面合作的发行策略；报告期内，公司共投资电影项目18 部，出品上映影片11 部，总票房达17 亿，其中《我的少女时代》引发观影热潮。（3）综艺：《为你而歌》、《一票难求》、《中华好民歌》续签；继《挑战者联盟》后，2016 年初公司首推国内首档VR 节目《谁是大歌星》在浙江卫视热播；储备了大量韩国、英国等国际顶尖模式，并进入策划研发阶段：《Hidden Singer》、《新两天一夜》、《Gogglebox》、《新两天一夜》、《dancing on ice》。此外，加快韩国、美国海外合作，加快实现内容工业化。 布局互联网新媒体，助力公司SIP 战略。以“华剧场”专区频道方式在小米互联网电视、小米盒子上线，此外与咪咕、华为、百度、YY 达成重要战略合作，在内容、渠道、粉丝经济、娱乐营销等方面展开合作。公司自主研发APP“香蕉娱乐”也正式上线，目标借助娱乐内容优势打造以明星八卦为导向、以粉丝互动活动为主线、沉淀自有用户的移动互联网产品。2016 年新媒体事业群将迅速立体化，通过移动互联网化宣发、泛影视粉丝社交化经营、SIP泛娱乐化支撑、影视内容泛生活化拓展四大战略的并行与打通，实现偶像养成和粉丝社交化平台的突破，提升公司到C 端的影响力和分发能力。 盈利预测与估值：SIP 内容+VR，开拓互动娱乐价值新空间。公司投资兰亭数字、热波科技，开拓新内容，新模式、新消费场景。我们预计公司16 年、17 年营收6.16 亿元和7.39 亿元，对应EPS 分别为0.56 元和0.68 元。我们给予略高于行业16 年48 倍PE，对应目标价26.88 元。 风险提示：SIP 战略发展不达预期。 |
