光线传媒(300251)2015年年报点评:电影业务大幅增长 一季度净利超2亿
业绩基本符合预期 公司发布2015 年财报：实现营业收入15.23 亿元，同比增长25.1%；归母净利为4.02 亿元，同比上升22.1%。 发展趋势 1. 完成业务结构调整，电影比重显著上升。公司2015 年电影收入13.11 亿元，同比增长102.7%。投资加（联合）发行了《钟馗伏魔》、《左耳》等15 部电影，累计票房约55.76 亿元。电视剧方面，2015 年收入达6,687.8 万，同比增长92.45%。公司2015 年度确认了《少年四大名捕》、《我的宝贝》等电视剧和《盗墓笔记》网络剧的发行收入。 2. 一季度业绩超2 亿净利，重磅电影作品纷至迭出。春节档的力作《美人鱼》累计票房已达33.9 亿，创造国语影史票房记录。4月1 日上映的《火锅英雄》，累计票房已达3.2 亿。之后几月还将有《谁的青春不迷茫》《从你的全世界路过》等电影，以及《大鱼海棠》《我叫MT》《精灵王座》等动漫电影上映。 3. 先看网有望于年内推出，渠道与内容实现深度绑定。先看网是中国第一家纯收费视频网站，将公司业务从内容产业延伸至渠道，并有望实现对于优质内容的反哺，打开公司长期的成长空间。 4. 外延式投资动作频频，内容产业积淀不断夯实。公司于今年增资4,000 万，51%控股七维科技，完成在VR 领域的关键性布局。8,000 万元参股喜天影业10%股权，占据吴秀波、海清、张天爱、张歆艺等艺人资源，将艺人经济正式纳入业务板块。 盈利预测 考虑公司业务结构转型及长期增长潜力，下调2016 年净利预测0.8%至5.46 亿，上调2017 年净利预测7.2%至7.52 亿，分别同比增长35.8%和37.7。 估值与建议 2016 年对应当前股价市盈率为68 倍（以除权后价格计算）。维持推荐，目标价38 元（对应除权后价格19 元）。 风险 票房不达预期。 |
