浦发银行(600000)梧桐树投资进入十大股东名单
事项： 浦发银行3 月10 日晚间发布定增预案，本次非公开发行的普通股股票数量不超过922 百万股，发行价格为16.09 元/股，募集资金总额不超过人民币148.3 亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。公司股票将于3月11 日复牌 平安观点： 定增夯实资本，巩固大股东地位 我们认为夯实浦发银行资本金仍是此次定增的主要原因。浦发银行2015 年3季报披露的核心一级/一级资本充足率分别为8.42%/9.38%（考虑收购上海信托可提升至8.94%/9.90%），虽高于监管要求，但如考虑到未来规模的扩张，资本补充仍势在必行，同时根据浦发银行16-18 年的资本规划，预计到18 年末仍会有450 亿-610 亿的资本缺口，更需要有充足的资本作为支撑，静态测算此次定增后浦发银行的核心一级/一级资本充足率将达到9.42%/10.37%。另一方面，我们认为此次定增也有利于上海国资巩固其自身大股东地位，此前生命人寿已经通过多次增持达到了20%的持股比例，已经逼近国际集团24%的持股比例，而此次定增后（同时考虑上海信托收购完成），国际集团及其子公司持股比例将达到近30%，与生命人寿之间的差距将再次拉开。 定增小幅摊薄公司EPS 及BVPS 根据我们测算，考虑上海信托的收购及此次的定增发行，公司16/17 年的EPS由2.83/3.03 降至2.57/2.74，BVPS 由17.07/19.18 降至16.99/18.91，摊薄后对应公司16/17 年PB1.09x/0.98x(vs 目前1.08x/0.96x），整体影响有限。 投资建议： 浦发新行长上任之后，我们认为公司有能力依托上海金改东风，利用区位优势努力打造自身的核心竞争力。收购上海信托的落地使公司在混业经营上迈开步伐，明确长期战略的发展方向，近期投贷联动试点或将公布，浦发此前成立硅谷银行在探索投贷联动方面已积累一定经验，看好公司在投贷联动业务上的发展潜力，维持公司盈利增速2016/17 年4.6%/6.8%的预测。公司目前股价对应2016 年摊薄后PB 为1.09 倍，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：经济复苏低于预期，资产质量严重恶化。 |
