土壤修复：政策保盈利模式可待荐2股
土壤污染形势严峻，威胁食品安全影响水污染防治效果。《全国土壤污染情况调查公报》显示我国土壤污染物超标率为16.1%，其中中度、重度污染比例达到1.5%、1.1%。土壤污染威胁食品安全及水、大气污染防治效果，土壤污染问题亟待解决。 土壤修复写入“十三五”规划，土十条及其它配套政策呼之欲出。“十三五”规划纲要提出将实施土壤污染分类分级防治，并将加强土壤修复治理等新兴技术装备研发与产业化，土壤修复纳入“十三五”政策目标，并提出修复1000万亩农业用地，在政策目标明确前提下，土十条、新的土壤修复环境标准推出也在积极筹备中，将有望明确具体规划措施与厘清修复标准，解决过往制约行业发展的问题。地方也出台相应法规积极推进土壤污染防治，相关政策与配套有望全方位保障土壤修复落实。 土壤修复空间过万亿，未来五年年均市场规模有望达千亿级别。考虑土壤修复不同技术路径与成本，我们假设仅修复占比1.1%的采矿、冶炼、油田重度污染区域，土壤修复市场空间已达约1.5万亿，而根据媒体报道，“十三五”100个重点项目包括1000万亩耕地修复，以修复成本5万/亩计算，相应市场空间已达5000亿，未来五年年均土壤修复市场空间有望超过千亿级别。而2015年土壤修复签约合同金额仅为21.28亿元，土壤修复市场有望高速增长。 政策目标下盈利模式有望解决。当前土壤修复主要依赖财政资金支持示范项目，以及以土地流转、房地产开发价值为基础保障付费。我们认为，污染防治对排污者本身带来成本与费用，难以存在原生性盈利模式，而需依赖政策解决外部性问题。在政策目标订立基础上，土壤修复盈利模式有望跟进，在美国，超级基金解决盈利付费模式已有先例，而近期在中国讨论的提取土地出让金收益用于修复类似于中国版“超级基金”，另一方面，为保障经济增速，通过实施积极财政政策进行土壤修复也存在合理性。 关注污染严重地区修复市场与房地产开发协同模式。我们认为，短期内污染严重地区土壤修复市场有望先行爆发，我们建议关注湖南、广西上市公司永清环保与博世科，另一方面，集团公司具有房地产开发业务，将能与土壤修复业务产生协同，特别是针对现阶段盈利模式最优的城市中心污染土地修复项目，我们建议关注永清环保与建工修复。 维持行业推荐评级。我们看好“十三五”政策驱动下土壤修复板块发展。2015年我国修复合同签约额仅为21.28亿元，而“十三五”年均市场空间有望达到千亿级别，土壤修复市场在政策目标下有望高速增长。另外一方面，我们认为，在政策目标确立情况下，未来有望出现配套政策保障盈利模式。我们维持行业“推荐”评级。 |
