保险行业3月投资策略：免税健康险缔造“保险账户+医疗服务”新生态
报告要点 税优健康险开售，销售或超过预期 12家险企获批经营税优健康险，上市险企全部在列；泰康、阳光和人保健康6款产品条款和费率获批。随着免税健康险产品开售和试点公司增加，预期免税健康险将缔造商业健康险“保险账户+医疗服务”新生态，随着试点险种和公司增加，更低费率更全保障更新模式产品销售或超过预期。同时产品差异化逐步呈现，首批险种优质客户费率在0.22%-0.65%，年缴费呈现出200元/600元/800元低中高差别费率，保障责任和医疗服务组合更加多元。此外产品衍生健康管理服务和万能账户增值功能，健康管理服务费用约占保费2%，万能账户保底收益2.5%-3%，产品吸引力明显。15年健康险保费同比增长超过50%，占保费比约15%，免税健康险发展将推动商业健康险新生态建设。 指数微跌，市场趋稳，保险板块表现欠佳 2月沪深300下跌2.33%，保险wind指数下跌3.15%，行业表现弱于大盘；金融行业分板块来看，保险表现强于券商(-5.74%)弱于银行(-0.56%)。个股方面太保上涨1.03%，国寿、新华、平安分别下跌2.74%、8.15%和3.88%，震荡市场之下保险板块表现不佳。 市场份额骤变，净资产环比下降 1月份保费高增长，产险收入979.53亿元同增9.81%；人身险收入5450.82亿元同增72.32%。国寿、平安、太保和新华1月保费收入同比分别增长44.04%、42.45%、59.59%和-25.04%。寿险市场份额骤变，生命、人保寿、中邮和建信市场份额快速提升。1月末行业净资产1.496万亿，较年初下降6.99%。 持债结构小幅调整，险资减持低收益债券 1-2月债券价格上涨1%左右，5年期国债/公司债收益率2.65%和4.40%。2月份10年期债券品种收益率提升明显。2月保险机构持有主要品种债券规模为1.71万亿元，与1月相比环比下降0.81%，持债结构来看国开债31.89%(前值31.94%)、次级债26.95%(前值26.73%)和国债18.44%(前值18.45%). 投资策略及建议 保险公司销售策略分化导致市场份额骤变，我们预期后期保费收入将保持高增长，但险企均将主动调整产品结构增加保障型高利润率产品销售占比；免税健康险产品销售在即，健康险业务迎来更多增长点。目前板块P/EV估值在0.9-1.0倍左右，具有较好的配置价值，个股推荐中国平安和新华保险。 |
