食品饮料行业周报：食品饮料龙头双重优势渐显
食品饮料龙头双重优势渐显。3月7-11日，食品饮料(一1.4%)跑赢沪深300(-2.4%)，肉制品(4.3%)领涨，可能是受益于猪价同比升50%带动1Q16数据回升、及港股万洲大涨联动。近期交流，投资者对食品饮料关注度加速上升，对16年回报率预期和后市行情性质展望有形成市场合力之势，这可能意味着我们一直期待的抢筹行情概率正上升。产业角度，食品饮料各子行业16年开年增速不错，如调味品、速冻、白酒、肉制品等，各有原因且有春节提前因素，但对比宏观经济恶化，已可算不错亮点。同时，我们能够观察到，分化正成为各子行业共同特点，龙头企业优势正加速拉大，也有利于股价。 最新投资组合：三全食品(23.9%)、老白干酒(22.O%)、伊利股份(20.O%)、克明面业(12.2%)、五粮液(11.9%)、大北农(10.O%)。展望16年，白酒行业并购整合仍是我们最看好的主题之一，代表性品种是老白干酒，公司可能成为并购重组龙头，且利润率释放仅是开始，时间上可看3年，空间上足以翻倍，赢利只是时间问题。茅台策略可能从放量转向挺价，五粮液竞争环境边际改善，且新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳，定增和深港通受益等也有利于股价。伊利品牌、渠道综合优势明显强于竞争对手，各业务线均正迅速拉开差距，我们看好之后利润率上升空间，且股权结构、股息回报率均佳，16年被长久期资金举牌概率高。三全业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年伊利，多因素可能推动传统主业利润率见底回升，鲜食三代机春节后可能铺市测市，且当前股价安全边际足够，看好股价趋势。克明面业4Q15营收、净利大增，我们相信凭借强大主业竞争力，14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可继续推动公司份额上升并降低成本，净利持续增长可期。猪禽供给端收缩推动猪价16年持续走强几成定局，养殖后周期的饲料关注度亦可能持续提升，且大北农自身战略调整周期底部日益明朗，当前应是很好买点。 行业要闻：1、华储网发布2016年3月第二次中央储备冻肉出库竞价通知(华储网)。点评：冻肉出库可能显示政府希望平抑猪肉价格，但加强环保和散户加速退出导致本轮供给持续收紧，很可能已超调，猪价上涨趋势在16年可能已难改变。2、洋河叫停预调酒项目(北京商报)。点评：百润2H14和1H15超速发展可能短期透支了行业，甚至抑制了行业竞争，但行业趋势难改。 风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。 |
