食品饮料行业周报：需求是白酒行业性机会决定因素，目前仍分化复苏，推荐优质个股
本期投资提示： 一周板块回顾：上周板块上涨4.57%，上证综指涨3.86%，板块跑赢大盘0.7pct。在申万28个子行业中排名第5。白酒板块领涨，涨幅8.13%，乳制品、肉制品分别上涨7.31%和3.22%；跌幅前三的是食品综合(-4.66%)、其他酒类(-3.97%)和软饮料(-3.29%). 个股方面，涨幅前三位为好想你(21.5%)、古井贡酒(18.4%)和今世缘(13.2%)；跌幅居前的是保龄宝(-15.6%)、海欣食品(-11.8%)和汤臣倍健(-11.6%). 投资建议：周末两会开幕：政府工作报告提出16年国内生产总值增长6.5%-7%，居民消费价格涨幅3%，财政赤字2.18万亿比去年增加5600亿元，赤字率提高3%，M2增速目标上调到13%。货币政策偏宽松，通胀预期提高；财政政策积极，稳增长加码。对食品饮料而言，主要利好与经济相关度较高，可选消费属性更强(提价能力强)的白酒板块。 本周白酒板块继续强势，茅台两周领涨近20%，白酒的这波反弹是基本面和市场催化共同的结果。基本面方面，我们在此前周报和专题报告中已经指出，今年春节酒水销售整体好于去年，渠道库存进一步去化，价格体系理顺，经销商信心恢复，分化复苏延续，部分品牌力、渠道力强的品种可能超预期。但节前股价主要表现为防御性，跌的少相对收益明显。节后陆续有媒体报道茅台1月出货量超预期、集团制定目标超预期，本周古井公告拟收购黄鹤楼酒业。市场方面周期板块行情启动，资源品价格上涨，通胀预期提高，带动了有基本面支撑，估值合理，受益预期通胀的白酒板块。 站在这个时点，我们依然维持行业分化复苏，布局优质个股的观点，目前板块仍是结构性机会，品牌力、营销力强的公司将获得更多市场份额取得高于行业平均的增长，催化剂包括收购兼并和国企改革。但后期整体需求的变化是关注重点，一是消费升级的贡献，二是在稳增长政策刺激下商务政务活跃度的恢复情况。如果需求恢复超预期，加上宽松的货币环境，则白酒有望迎来行业性机会。 白酒节后最新跟踪：1、深圳，茅台一批价回落到845-850元，节前860-870元，2月底刚刚批量进货，之前断货，市场恢复正常发货；2、北京，茅台一批价从865元下降10元到855元，二月份的货和一月的欠货在2月底到货，节后卖的少。五粮液一批价610-615元，下降10元，节前625-630元；3、上海，茅台节后在840-850元，节前850元以上，2月的货和1月的欠货已到一部分，节后正常消化，节后到的货已消化四分之一，估计到这个月底消化不完剩下的四分之三，但这是正常库存问题不大。五粮液节后价格610-615元，节前620元以上，一季度末取消补贴的预期没变；4、四川，茅台货源恢复，整个四川货很多，但不会有过高库存压力，正常销售，2月的货全部拿到，一批价860元，节前870-890元，目前没有提价预期；五粮液节后615-620元，节前620-630元，节后把价格挺到620元有难度。 目前食品饮料板块2016年动态PE19.59X，溢价率42%，环比提高3个百分点，白酒动态PE17.05X，溢价率24%，环比提高7个百分点。板块建议标配。 核心推荐：洋河股份、顺鑫农业、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、洽洽食品、好想你、三元股份 |
