高盛调研华鹏飞(300350) 并购标的成关注焦点
因熔断交易机制实施和暂停影响，上周（1月4日至8日）A股市场出现剧烈波动，也引得机构调研公司数量显著下降。其中，华鹏飞（300350）得到高盛等外资机构登门调研。 1月7日，华鹏飞接待4家外资机构调研，分别为：高盛（亚洲）有限责任公司、施罗德投资管理（香港）有限公司、BLUE POOL CAPITAL和MOORE EUROPE CAPITAL。公司上一次接待机构调研时间是2015年8月，当时安信证券行业研究员登门公司。 华鹏飞首先介绍了母公司以及两家并购公司的发展情况。华鹏飞称，公司主要从事供应链商品销售及综合物流服务业务，公司及下属子公司的主要客户涵盖了电子信息、机械制造、食品等行业。未来公司将继续着力打造"大物流"发展战略，搭建基于互联网信息技术下的大物流平台，逐步实现物流、信息流、资金流的三流合一。 对于博韩伟业，华鹏飞介绍该公司为专注于企业级移动信息化产业移动运营管理及服务的高新技术企业。博韩伟业的业务发展与华鹏飞发展战略相结合，双方能够达到资源及客户共享，为客户提供模式更多、价值更高的全方位服务。对于赛富科技，华鹏飞介绍该公司基于多年在消费品供应链上积累的渠道、服务、数据三大基础能力，构建了基于互联网的大数据供应链金融风控平台，帮助供应链上中小企业增信并从金融机构获取贷款，同时还衍生出了拓渠道、查数据、找物流等分销增值服务。 对于市场关注的赛富科技的情况，高盛等机构询问了该公司的控股股东情况。华鹏飞解释，赛富科技的控股股东是一位自然人，其余股东中有自然人股东也有国有投资机构。针对此次收购目的，高盛等机构询问，赛富科技为供应链上的企业提供增信并获取贷款，但是华鹏飞的主要客户都是一些大型企业，他们是否需要通过赛富科技进行增信和贷款，以及华鹏飞收购赛富科技的目的。 华鹏飞回应，公司客户分布在不同区域从事不同的业务，也会有一些中小企业存在资金需求和增信需求；同时公司也在不断进行外延式发展，不断发展新的客户。华鹏飞收购赛富科技，主要是依托其公共融资平台和信用风险管控平台，整合产业链上下游企业，为企业提供融资、物流等一体化供应链管理服务，打造公司"大物流"发展战略。 对于2015年综合物流服务业务以及2016年的展望，华鹏飞表示，2015年综合物流服务业务保持了稳步发展，未来公司着力打造"大物流"发展战略，综合物流业务将成为公司大战略下的一个重要板块。同时，华鹏飞及下属子公司将进一步互相增益互相融合，致力于构建包含供应链管理平台、信息共享平台、增信平台及资金撮合平台的"大物流"平台。 亿阳信通(600289)转型发力大数据、重塑技术市场龙头 OSS龙头翻开新篇章，十年一剑、谋大转变/大发展。公司是国内最大的电信网管厂商，十六年以上长期为三大运营商提供优质服务的经验；无线网络管理系统市场份额，中国移动、中国联通、中国电信分别为90%以上、50%以上和50％以上。集团公司从多元化转向聚焦支持上市公司发展，近一年完成管理层大幅调整，并通过增持、回购、定增深度绑定集团公司、管理层、上市公司利益。 大数据绘就强国蓝图、行业规模快速增长。十三五规划明确“实施国家大数据战略，推进数据资源开放共享”，11月25日工信部再次研讨《大数据产业“十三五”发展规划》，强调“推进大数据战略构筑网络强国”，大数据行业空间看涨。预计到2016年，大数据应用产业规模将达到130亿元人民币，市场增长也将保持年复合30%以上的较快增速。 大数据引领商业变革，跑马圈地竞逐龙头。从产业链角度看，当前各个环节均有公司活跃、百花齐放。相对于ToC的商业变现来说，ToB的大数据分析变现在隐私安全等方面的政策壁垒低，帮助客户依据大数据降低成本、提高效率／增收方面，尤其运营商、交通、金融、医疗、政府、公共安全、工业等领域，我们认为可能将获得更快速的商业发展，也是亿阳信通拓展大数据业务方面独具的市场、技术先天优势。 亿阳信通核心定位大数据，依托产业优势重塑新龙头地位。公司战略思路已清晰，以电信行业大数据应用作为起点，深挖电信大数据，带动传统业务焕发新机；同时横向拓展公司大数据业务，布局发力交通、政务、金融、医疗等领域，并推动信息安全业务发展，实现“大数据+信息安全”的双翼结构。 上调给予“买入”评级。我们预计亿阳信通2015～2017年收入分别为14.14亿元（＋20.66%）、17.22亿元(+21.74%)、21.64亿元（+25.69%）；归属上市公司股东的净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、2.44亿元，每股EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元，对应PE分别为74、56、45倍。基于公司2015～2017年35%的净利润年均复合增长率，考虑国家对大数据行业战略定位的地位提升，参考对标公司2016年估值水平，给予亿阳信通2016年动态PE69倍的合理估值，6个月目标价为22.62元，上调给予“买入”评级。 催化剂：政府部门大数据相关产业扶持政策、公司基于战略转型方向的产业并购整合、业绩实现快速增长。 主要风险因素：市场的系统性估值波动风险、大数据产业政策低于预期。 |
