光通信行业：行业景气度确定性向上，配置时点来临
报告要点 事件描述 随着2015年业绩预告和业绩快报披露完毕，众多光通信厂商2015年四季度营收和利润指标同比及环比改善明显，光通信行业呈现高景气态势。 事件评论 行业需求极为旺盛，全产业链呈现高景气态势：可以看到，当前光通信行业景气度高涨，具体表现为：1、细分行业龙头光迅科技和亨通光电近期分别发布2015年业绩快报和业绩预增公告，其四季度收入和利润指标同比及环比改善明显且均超市场预期；2、部分产品如光纤散纤的价格已在2016年一季度出现大幅提升，预计在全年供需关系偏紧的状态下，光纤整体价格也有望出现明显回升；3、从近期调研情况来看，尽管光纤厂商在2015年下半年加快产能扩充步伐，但国内光纤产品供不应求的情况依然非常显著，产品需求极度旺盛，预示光通信行业正呈现加速上行态势。 运营商资本开支向有线领域倾斜，互联网厂商成为增长新动力：我们认为，光通信产品需求持续旺盛，主要来自运营商和互联网厂商两方面因素。从运营商角度来看：1、铁通资产后注入中国移动上市公司后，中移动不断加大对固网宽带的投入力度，资本开支有望在2016年向有线领域倾斜，成为行业需求增长的主要因素；2、中国联通或将继续推动光纤到户改造，以巩固优势省份发展，弥补其4G网络发展劣势；3、在竞争驱动和国家政策鼓励下，中国电信也将保持快速建设步伐，确保在传统优势领域延续领先地位。与此同时，为了应对不断增长的用户流量需求，互联网厂商在IDC等硬件设施方面的投入不断加大，对光纤、光器件以及系统设备的采购需求也相应大幅提升，成为支撑光通信行业持续增长的重要力量。 接入网和传输网发展交替上升，支撑光通信行业持续发展：可以看到，光通信行业一直呈现接入网和传输网交替上升的增长态势，其发展具有极强的持续性和可预测性。当前4G和宽带建设处于投资高峰期，成为2015-2017年行业增长的主要因素；而我们判断，随着接入层网络建设到位，底层数据流量的增长将倒逼传输网建设，从而使行业需求持续增长。 投资建议：鉴于光通信行业景气向上的趋势确立，我们看好行业龙头光迅科技、烽火通信的长期投资价值，重申对其“买入”评级。而鉴于光纤价格的回升和需求的极度旺盛，我们看好亨通光电、中天科技的长期投资价值，重申对其“买入”评级，并建议关注通鼎互联。 风险提示： 1、运营商资本开支规模大幅低于预期； 2、市场竞争加剧价格回升幅度不及预期； 以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。 |
