基础化工材料制品行业：欧洲VE价格上涨，国内反弹可期
欧洲维生素的价格是重要的风向标之一。整个维生素行业是三足鼎立的格局(帝斯曼、巴斯夫、中国的维生素厂家)，巴斯夫、帝斯曼的维生素生产装置大部分集中在欧洲；中国众多的维生素厂商占全球维生素产能的70%以上，国内生产的维生素主要用于出口，欧洲是出口的最主要目的地之一；中国市场与欧洲市场是全球两大维生素价格风向标。 本轮维生素产品价格的上涨大部分都是从欧洲开始的。维生素总共13个品种，本轮产品价格上涨的主要有叶酸、VB1、VB6、VB5、VA五大产品，这几大产品价格的上涨绝大部分都是从欧洲市场开始的，仅VA是中国率先提高报价的。 VE跌无可跌，欧洲价格上涨，国内反弹可期。前期我们已经提到VE跌无可跌，短期反弹可期；上周国内主要供给商停止报价、签单后，目前国内VE市场尚算稳定，价格处于蓄势阶段；但欧洲的价格在上周已经略有上涨，本周有进一步加速的迹象，欧洲VE价格上涨的趋势明显。VE作为一个全球化的产品，其产品价格重要风向标的欧洲已经出现上涨趋势，我们认为国内的价格也将跟随欧洲反弹。 VE即将进入去产能尾声阶段。受新进入者的影响，VE竞争加剧，2014年后VE的价格持续下跌，在目前40元/千克的价格下，VE基本已经全行业亏损，西南合成和北沙甚至已经亏现金成本，海外厂商巴斯夫、帝斯曼也亏损严重，受亏损影响西南合成已经停产半年，企图进入者已经转投其他项目，行业即将进入去产能的尾声 VE价格反弹，重点关注新和成、浙江医药。新和成与浙江医药是国内乃至全球的维生素寡头之一，2015年新和成、浙江医药维生素E的销量分别排在全球的第二和第四位，按照15年销量，VE价格每提高10元/千克，新和成、浙江医药分别增厚业绩0.2元、0.17元。我们预计新和成2015-2017年的EPS为0.35、0.66、1.02元，维持“买入”评级。 风险提示：维生素产品涨价不及预期的风险。 |
