欧菲光(002456)调研报告:指纹识别高增长 汽车电子布局启动
触控龙头业务不断创新，奠定中长期增长方向：公司在保持触摸屏产能的基础上，将发展重心转移到指纹识别模组和摄像头模组领域，以新技术的普及升级为成长动力。2015年持续积极发展汽车电子领域，增发15亿布局以汽车电子+车联网双动力发展模式，通过软硬件相结合奠定中长期发展方向。 指纹识别放量增长，未来将成为行业标配：欧菲光目前的客户以中国国产品牌为主，已占国产品牌市场的60-70%左右。2015年国产品牌的手机中指纹识别技术的渗透率为15%左右，2016年将提高至58%左右，2017年将达到93%。预计2015、2016和2017年指纹识别产品出货量有望达到0.26亿、1.17亿和1.92亿，为公司带来营收为9.14亿、37.6亿元和53.9亿元。 指纹识别快速增长，汽车布局为下波重点，给予增持评级：欧菲光目前获利增长亮点为摄像头模块与指纹识别模块指纹识别于3Q15呈现高度增长态势，目前欧菲光于中国手机品牌市占率高达60-70%，未来手机指纹识别渗透率将由2015年的15%，提高至60%，欧菲光月产能1000万组，居全球最大之指纹识别模块厂，将为未来之主要受惠厂商。此外，汽车电子持续积极布局，硬件产品以旧有产品之为基础，同时透过外延布局软件业务，未来可提供汽车电子及车联网相关服务，有望于三年后，接替手机，成为欧菲光下一个主战场。首次覆盖，给予增持评级。 风险提示：触摸屏业务下滑、新业务增长低于预期、财务费用高于预期 |
